类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：贺立,杨建海日期：2014-02-11

　　公司公告与腾讯合作的进展等相关事宜:1)截至目前控股股东及公司未就腾讯入股事宜与腾讯进行任何沟通洽谈,未来三个月内亦不会涉及股份转让等。2)合作期间公司将通过腾讯网和腾讯自选股移动终端等平台为用户提供网页端、手机端等在线证券开户、交易、客服等业务,并通过核心广告资源推广国金证券网上平台。3)网页端、手机端软件系统开发已进入后期,网页端软件预计在2月底前上线,手机端软件上线时间尚不确定。4)合作期间将推出多种在线理财产品,首期推出的货币基金型客户保证金理财产品已获批文,预计2月底前上线。5)在北京、上海、成都三地建立呼叫中心,预计 2 月底前投入运营。

　　转型进展迅速,彰显其转型决心、效率及清晰思路:小米雷军曾总结互联网思想的核心是七个字:“专注、极致、口碑、快”,可见速度的重要性。国金在公告与腾讯合作后2个多月(含春节)的较短时间内在合作细节上获得重要进展,彰显其转型的决心、效率及清晰思路,同时也将进一步巩固其在互联网金融方面的先发优势。

　　未来理财产品想象空间显著:保证金货币基金产品比此前的保证金资产管理业务更进一步,现阶段类似于带炒股功能的余额宝,未来将更接近美林上世纪70年代推出的CMA账户(CMA账户将经纪账户、货币市场基金、支票账户和信用卡等多种金融功能融为一身)。国金未来还将推出多种在线理财产品,除了腾讯网和自选股外,不排除有微信层面的合作,从而伴随微信支付一同成长。

　　潜在客户导入量巨大:我们认为争取合规许可情况下打通账户体系将是最杀手级的武器,将使得腾讯几亿用户在实名情况下成为公司的客户(是公司个人客户数量的1000倍级别)。

　　维持买入-A的投资评级:我们再次强调国金证券是为数极少的民营机制+态度明确+转型代价小的证券公司,是A股在腾讯产业链条中的稀缺标的,维持对公司买入-A的评级,我们将在产品正式推出后考虑调整其目标价。

　　风险提示:产品推出后能否顺利实现客户导入及导入程度如何。