两大重磅传闻来袭 IPO注册制改革进程或超预期

　　2月11日，随着新股海天味业上市交易，从1月8日开始的本轮新股IPO也将暂告一段落。统计显示，首批共有52家公司获得证监会发行批文，除了仍然处于暂缓发行状态的奥赛康、慈铭体检、宏良股份和石英股份之外，东易日盛、登云股份和岭南园林均已完成网上网下发行，首批拿到批文的45只新股均已上市交易。

　　而根据1月10日证监会发布《关于近期首发企业审核情况及下一步安排》，目前已过发审会且办理完会后事项的首发企业，都已取得核准文件；其余过会企业中除个别企业外，均拟补报2013年年报，预计要到3月才能发行。此外，目前在审的首发企业，预计也要到3月才会召开首发企业发审会。新股IPO开始进入一轮断档期。

　　密集的新股发行暂告落幕让市场得以“喘息”，近期A股表现强势；另一方面，新股IPO接连出现的一个个奇葩事件，在饱受各界诟病的同时，也对监管部门可能会对下一轮新股IPO发行政策的微调充满猜想。一位不愿意署名的业内人士对本报记者说：“本次新股发行制度改革后，出现了包括奥赛康暂缓上市、众信旅游自降身价等一系列乱象，而长期以来困扰新股发行的‘三高’发行、财务造假、涉嫌利益输送以及新股上市被爆炒等老问题并没有得以有效解决，各种乱象自新股发行之日起就倍受多方争议。”

　　IPO重启后，尽管规则已经修改，但高发行市盈率的历史顽疾仍未能消除，不仅如此，由于新规首次在A股市场推出了老股转让制度，在高发行市盈率的推动下，拟上市公司股东频频提前套现。与此同时，新股上市集体被爆炒以及绿盟科技再度超募等问题也受到质疑。资料显示，IPO重启后仅一新股未临时停牌。在IPO重启前，上交所和深交所为抑制新股首日爆炒，设计了严厉的熔断机制。在此机制下，除炬华科技外，其余40多只新股上市首日均触及最大涨幅并被临时停牌。“新股不败凸显IPO新政的尴尬与不安，新股炒作行情延续的深层原因在于中国股市制度仍不成熟。”上述业内人士表示，针对已经爆出来的各种问题，管理层肯定会总结经验，尽可能地弥补漏铜，完善制度，以期在新一批IPO重启后上述现象能够有所改观。

　　“新股发行过程中出现了承销商把原始股大剂量卖给熟人、新股发行价格被刻意压低以及新股上市后出现‘秒停’等现象，故证监会或借此机会对新股发行制度作出微调。”上述市场人士说。在业内人士看来，IPO新政诸多方面饱受市场批评，如市值配售制度被指容易造成市场大幅波动、存量股发行制度被指为包装上市的原始股东高位减持套现大开方便之门、新的承销询价制度被指容易滋生利益寻租等。

　　资料显示，从1月9日晚奥赛康“被暂缓”发行事件开始，证监会启动了一系列补“漏洞”干预手段。这包括：对奥赛康启动立案前调查，发文强调加强新股询价过程监督，15日晚间证监会公告，已动用稽查大队力量，大范围抽查44家询价机构和13家保荐机构，调查队伍人数超过200人。

　　“诸多迹象表明，首批IPO企业的询价、定价甚至网下配售环节都可能存在腐败，有些行为可能蓄谋已久，如果不及时查处和制止，大多数以正常渠道参与申购的投资者将可能利益受损，IPO改革也将遭遇挫折。”一位证监会人士在接受相关媒体采访时认为，IPO过程中问题频发的根源在于发行制度依然不完善以及A股市场发行环境仍旧不成熟。有券商高管表示，最近，监管部门内部已经开始探讨如何完善IPO监管机制，集中稽查虽然效果明显，但不具备持续性，“监管提前”将会是一个方向。

　　上述业内人士也表示，基于奥赛康等公司IPO发行过程中所暴露出来的问题，证监会有意识对IPO新政进行微调，譬如雷厉风行发布《关于加强新股发行监管的措施》、果断叫停存在法律悬疑的新股发行、在新闻发布例会上坦陈相关IPO乱象的制度或市场成因，展现了一个负责任监管者的应有正确态度。

　　作为此次新股改革的重点，也作为IPO审核向注册制转型的必然趋势，对拟上市企业的信息披露真实完备性问题的核查，在近年来已经被监管层提高至审核条件中最重要的一环。在有关新股发行的新规中更是直接指出，证监会发行审核阶段将不对盈利能力和投资价值做判断，仅对信息披露的真实完备性进行核查。在此前提之下，拟上市企业的信息披露问题更成为了其IPO发行成败的关键。未来或许还有更多有关信息披露要求出台。而有关超募现象如何处理以及老股转让等问题，业内也在等待监管层的进一步明确。

　　有业内专家认为，在新股IPO启动的同时，管理层仍需求将退市制度落到实处。“新的退市制度自2012年起计算，按照其中部分规定，今年年报一披露退市制度就应该发挥功效，管理层有没有勇气让政策落到实处，各方都在高度关注，其对新股IPO产生的影响也将显现，”有专家说。

　　多位业内人士认为，经历2月的准备期后，部分拟上市企业会后事项材料和年报将补充完毕，3月将迎来“批文集中发布期”，IPO发行再度进入快速通道。来自证监会的数据显示，在主板和中小板发审委上，目前正处于上市排队进程的企业中，上交所有173家，深交所则有285家；在创业板发审委上，排队的企业则有237家，总的来看，目前仍然有695家企业正在排队等待IPO。很显然，要完成如此庞大的融资需求，更好地发挥资本市场优化资源配置的重要作用和市场的健康发展，完善IPO新政显得非常重要和紧迫。(金融时报 高国华)