端游卷土重来 多家上市公司介入(2)

　　博瑞传播:携手久游运营《劲舞团3》有望双赢,14年手游将发力

　　博瑞传播 600880

　　研究机构：广发证券 分析师：赵宇杰 撰写日期：2014-02-10

　　事件:

　　博瑞旗下博瑞天堂与上海久游网签署协议,联合运营由博瑞独家代理的端游《Audition3》(中文名称《劲舞团3》)。

　　核心观点:

　　1、博瑞移动游戏2014年关注对接互联网优质平台。1、博瑞随着游戏商务能力提升+手游产品发力后,有望和更多互联网大的平台型企业建立密切的合作关系:一方面博瑞游戏商务能力提升,另一方面博瑞手游产品也在发力,梦工厂目前的移动游戏《龙之守护》是款值得关注的产品,会发力国内和海外。2、有望参与推出《劲舞团3》手游版,有可能复制《陌陌劲舞团》的强劲表现:《陌陌劲舞团》由久游和陌陌合作,于2013年12月上线后曾在AppStore排名免费游戏榜第1,免费总榜第2;3、手游版《七雄争霸》预期上微信平台。

　　2、博瑞2011年4季度新一届董事会提出“三年再造一个新博瑞”,如要实现目标需要博瑞2014年扣非后净利润要达到近6亿,按博瑞目前业务体量差距比较大,需要进行外延式并购,我们判断移动游戏是重点方向(梦工厂是端游、游戏谷是页游),但不排除在其他互联网领域进行拓展。博瑞之前在上海自贸区成立上海博瑞传播文化公司,除考虑利用税收优惠、区域政策及文化行业优势支持博瑞游戏产品的出口外,还有利于公司收购具有VIE架构的互联网/游戏公司,公司表示“看中自贸区的相关新政策,特别是对于投资审批程序的简化措施,更便于公司开展相关业务”。

　　3、博瑞独代《劲舞团3》与久游合作,该款产品具体落地运营预计会在3、4季度,对公司今年业绩贡献不会特别明显。考虑久游拥有近10年《劲舞团》游戏运营经验及大量客户资源,而且《劲舞团1》目前还具有很好的盈利能力,后续《劲舞团3》预计会有不错的表现。

　　维持“买入”评级。我们预测博瑞2013年~2015年EPS分别为0.48元、0.68元和0.84元,当前股价对应13~15年PE分别为50倍、35倍、29倍。考虑公司有望和更多互联网大的平台型企业在移动游戏建立合作关系,同时考虑后续还有望进行外延式并购,公司业绩有望超预期,维持“买入”评级。

　　风险提示:博瑞传统报业经营业务下降而使公司业绩出现低于预期;公司游戏业务表现低于预期。