支付业务创新 移动支付增速超200% 10股爆发在即(5)

　　同方国芯 002049

　　研究机构：国金证券 分析师：程兵 撰写日期：2013-12-23

　　事件

　　同方国芯19日发布公告,全资子公司深圳市国微电子有限公司(以下简称“国微电子”),拟以自有资金在深圳投资设立全资子公司深圳市同创国芯电子有限公司,注册资本为人民币1.5亿元,生产微处理器、存储器、可编程逻辑器件、温控模块。

　　评论

　　国微电子军品正式启动民用化项目进程:国微电子核心业务为FPGA(现场可编程门阵列)等专用集成电路,主要用于航空、航天、船舶等军用场景,是国内重要的军用产品提供商,目前可以实现600万门级别产品的设计制造,为我国相关领域内的领军者。此次设立的同创国芯电子有限公司主要承接公司相关产品民用化以及批量生产销售,公司军品生产民用化项目正式开启。

　　与国际领先水平存在明显差距,项目实现突破空间较大:公司是国内FPGA等领域内领军企业,但与国际主流厂商Xilinx、Altera等产品在逻辑门规模、芯片制程等方面存在较大的差距。目前Xilinx已经实现最新的的20、16nm芯片制程产品供应,产品最大逻辑门规模已经达到亿级。尽管距离领先水平存在较大的差距,但公司在实现追赶的过程中,可以逐步实现相对低端产品如消费电子等领域内的渗透。根据公开资料,12年全球FPGA市场约为48亿美元,国内市场达到32亿美元,由于技术方面存在较大的差距,民用市场国产化水平极低,公司在相关领域内的渗透具有广阔的前景。

　　核高基项目有望助力企业实现技术突破:国微电子为IC设计类企业,芯片生产制造过程均由代工厂完成,资产相对较轻,转型难度主要在于研发,代工的模式相对而言简化了生产环节转型的压力,成功的可能性更大。相关项目的开展主要造成一定的费用压力,在目前芯片国产化趋势之下,该项目有望获得国家“核高基”项目补贴,减轻费用研发的压力。

　　投资建议

　　我们认为短期内国微电子民用产品批量生产的进程依然以研发为主,未来1-2年内贡献业绩的可能性不大,但可以作为长期增长点,维持EPS0.925元、1.310元、1.803元的盈利预测,归属母公司净利润分别同比增长98.35%、41.62%、37.64%;目前估值相对较高,考虑到金融IC卡芯片国产化、移动支付进程有望加速,国微电子特种电路发展等将持续利好公司长期发展,而未来核高基补贴也将是公司业绩超出预期的重要因素。维持公司“增持”评级。