物联网发展重点敲定 百亿投资浪潮2领域将爆发(6)

　　银江股份：业绩符合预期，智慧城市大单有望常态化

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文日期：2014-01-29

　　业绩符合预期。2013年度公司实现1.40-1.75亿元，较去年同期增长20%-50%，符合预期。其中非经常性损益金额预计为1700万元-2200万元。

　　战略布局显成效，订单快速增长。上市后，公司通过“内生+外延”模式不断完善产品线，在智慧医疗领域，公司收购了北京四海商达和浙大健康管理公司，设立了银江物联网和银江电子病历公司；在智能交通领域，通过收购亚太安讯迅速进入到轨道交通市场。此外，公司在深耕浙江市场的同时，通过设立子公司开拓全国业务。公司前期的战略性布局已经开始进入收获期，根据我们从招标网站整理的信息，预计全年订单增长20%(如果考虑章丘、莱西项目，订单预计增长50%).

　　受益智慧城市建设大潮，大单有望常态化。经过多年的市场考验，公司的竞争力得到越来越多客户的认可。在智慧城市高景气度的背景下，公司连续与章丘、莱西两地签订智慧城市项目，合计规模7.6亿，并且都是总体运营建设商的角色。章丘和莱西项目覆盖政府、医疗、安防、交通、城管、能源、教育、旅游和养老等多个领域，建设周期都在10年以上，不但可以长期增厚公司业绩，更是其强大市场竞争力的充分体现。

　　投资建议：公司作为行业内少数资质齐全且有典型重大示范性工程项目经验的龙头企业，拥有很强的渠道和资金优势。智慧城市高景气的背景下，大订单有望成为公司业务常态；收购亚太安讯则为其增添了新的盈利点。

　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.68、1.02和1.39元，维持“买入-A”投资评级，上调6个月目标价至40元。

　　风险提示：地方政府财政紧张，公司资源整合及规模扩张后带来的管理风险。