中石化启动混合所有制改革 油改概念股掀涨停潮

　　中石化启动混合所有制改革 油品销售业务引入民资

　　中国石化19日晚公告，董事会同意在对中国石化油品销售业务板块现有资产、负债进行审计、评估的基础上进行重组，同时引入社会和民营资本参股，实现混合所有制经营，社会和民营资本持股比例将根据市场情况厘定。

　　资料显示，按照加油站数量计算，中国石化是我国最大、世界第二大成品油供应商。截至2013年底，中国石化销售业务板块拥有自营加油(气)站30，532座。中国石化相关人士表示，中国石化率先启动混合所有制改革，是贯彻落实党的十八届三中全会关于积极发展混合所有制经济有关精神的重大举措。

　　混合所有制改革启动

　　公告显示，中国石化19日以书面议案方式召开中国石化第五届董事会第十四次会议。公司全体董事审议并一致通过了《启动中国石化销售业务重组、引入社会和民营资本实现混合所有制经营的议案》。

　　董事会授权董事长在社会和民营资本持股比例不超过30%的情况下行使下述内容(包括但不限于)：确定投资者、持股比例、参股条款和条件方案，并组织实施该参股方案；签署交易文件及相关其他文件，并办理与前述事项相关的审批、登记、备案、披露等程序。公司将依照上市地的法律法规根据项目进展情况做好审批和披露工作。

　　资料显示，中国石化油品销售板块拥有完善的成品油销售网络。截至2013年底，中国石化成品油管线超过1万公里，储存设施的总库容约1500万立方米。2013年境内成品油经营量持续增长至1.65亿吨，同比增长3.8%，零售量1.14亿吨。

　　加快专业化发展步伐

　　中国石化相关人士表示，党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出，积极发展混合所有制经济。中国石化率先启动混合所有制改革，是贯彻落实上述精神的重大举措。

　　业内人士认为，中国石化率先启动混合所有制改革，引入社会资本和民营资本，有利于在公司内部进一步构建由国有资本与其他社会资本和民营资本共同持股、相互融合的混合所有制经济实体，有利于通过各种所有制资本取长补短、相互促进，共同发展。同时，也有利于加快中国石化专业化发展步伐，促使企业进一步完善体制机制，不断探索新的商业模式，提升市场化运营水平。

　　中国石化董事长傅成玉此前表示，中国石化将在专业化重组和市场化改革中，加大与社会资本和非公资本开展合作、合资力度，借以调整资产结构、提高发展质量和效益。目前正积极准备将现有存量资产再度组合，向社会资本、民营资本开放，从资本、资产两层面推进混合所有制。

　　中国企业研究院研究员李锦表示，中国石化的举动具有标志性意义。可以预见，国企引入民资比例将进一步提高，会从行业下游延伸到中游，民资参与国企改革的春天正在到来。

　　他说，中国石化是重工业、垄断、央企的代表。在央企层面，一般认为混合所有制主要发生在二级、三级子公司，然而此次改革从垄断性央企的母公司层面进行，打响央企改革第一枪。混合所有制改革首先从垄断行业下游推进，起点高，力度大。(中国证券报)

　　上海石化：炼油好转明显,业绩预盈符合预期

　　上海石化 600688

　　研究机构：银河证券 分析师：裘孝锋,王强,胡昂 撰写日期：2014-01-24

　　事件

　　上海石化发布2013年业绩预盈公告,按照中国企业会计准则,2013年将实现扭亏为盈,实现归属于母公司股东的净利润预计为人民币20亿元左右,业绩约1毛9,符合我们预期,稍高于市场预期。

　　其中四季度单季约10亿,业绩约9分;扣去12月5日出售陈山油库的一次性收益约4.4亿元,年化业绩约2毛。

　　我们的分析与判断

　　(一)、受益新的成品油定价机制,炼油大举扭亏为盈

　　公司六期工程改造后,炼油负荷从今年3月开始达产,成品油定价新机制也于今年3月开始实行,公司2013年炼油打了漂亮的翻身仗,贡献EBIT约15亿。受益新的成品油定价机制,刨去由于原油价格波动带来的库存收益或跌价的扰动而导致季度间的炼油盈利波动,未来炼油盈利得到保障。

　　(二)、坐拥长三角发达市场,率先受益油品升级

　　大气污染促使我国加快推进油品质量升级,实行优质优价政策,国四汽柴油分别加价290和370元/吨;国四升国五考虑到降标号而提价50元/吨左右。全国2014年实行国四汽油,2015年实行国四柴油;而京沪和江苏广东部分地区提前实行国五汽油。公司汽柴油主要销售江浙沪,坐拥长三角经济发达地区,将率先受益于油品升级。 2014年汽油升级将增厚公司净利润5亿左右,2015年柴油升级有望增厚净利润10-12亿;除上海和江苏沿江8市,浙江浙北6市可能也会提前执行国五汽油,长三角部分可能会提前执行国四柴油。

　　(三)、石化周期见底回暖,公司受益弹性较大

　　金融危机使得许多乙烯新产能建设延后或取消,新产能投放一般需要3-4年,传统石油法乙烯新产能2011-2016年都相对较少;但国内2014-2015年非传统路线的甲醇制烯烃、丙烷脱氢制丙烯对烯烃供应量大。经过2012-2013年石化工业反复而深度的调整后,石化周期已见底回暖;四季度聚乙烯特别是LDPE回暖明显,2014年石化景气度好于2013年将是大概念事件,公司受益的弹性较大。

　　投资建议

　　公司2014开始将率先受益油品升级,14年汽油升级预计增厚业绩5分以上、15年柴油升级预计增厚业绩1毛;再加上石化周期景气回暖,公司业绩将迎来显著成长;详见《公司研究报告--上海石化(600688):率先受益油品升级的石化弹性标的》和《行业研究报告--石化化工行业:石化周期已见底回暖》。我们维持12月份深度报告的盈利