中国空天飞机试飞成功 八公司给力新时代(3)

　　　　中国卫星:募投资金保项目,自筹建设谋发展

　　中国卫星 600118

　　研究机构：信达证券 分析师：左志方 撰写日期：2014-02-14

　　事件:2014年2月12日中国东方红卫星股份有限公司召开董事会,审议并通过了公司以2013年募投资金向子公司(航天东方红、航天恒星和航天东方红海特)增资和投资建设中关村环保园科研楼实验室的议案。

　　点评:

　　募投资金落实到位。公司2013年8月通过配股筹集资金约15亿元,计划用于卫星应用平台建设和小卫星平台开发等三个项目。我们认为资金按期投入相关子公司是保证项目顺利实施的保证。三个项目完成后,公司小卫星平台系列平台型谱更加丰富,为卫星应用客户提供一揽子解决方案的能力将进一步提升。

　　卫星应用领域夯实研发能力,扩大产能。自2007年公司形成卫星研制与卫星应用“两翼齐飞”的业务格局以来,卫星应用一直是公司大力发展主营业务方向。近些年,卫星应用业务收入增速超过卫星研制业务,受益于国家对卫星及卫星应用产业的大力扶持,预计公司该业务未来仍能保持较高的增长。本次公司自筹资金约3.5亿进行卫星研制业务基础设施建设,旨在提升研发能力和解决产能短板。我们认为这一举措将进一步巩固公司在卫星遥感、卫星通信和卫星导航领域高端市场的竞争地位,预计基建完工并投入运行后,公司相关产品的技术含量和产能将得到进一步提升。

　　盈利预测及评级:我们维持对公司前期的盈利预测,预计公司2013至2015年归属母公司净利润为3.30亿、3.94亿和4.77亿。按照最新股本计算,相应的EPS为0.28元、0.33元和0.40元。按2014年2月13日收盘价19.68元计算,对应的14年PE 为59。考虑到公司业绩优势,政策面利好支撑,维持“增持”评级。

　　风险因素:卫星研制为订单式业务,未来国家和军队政策或发展规划调整可能引发业务波动;卫星应用产业的市场环境存在不确定性;部分关键技术研发进度可能低于预期。