“黎叔讲话”引爆文广概念股 8只股极具想象空间

　　“黎叔讲话”引爆文广概念股：资本新基因再造传媒

　　自独家报道《上海报业重组之后：上海广电系资产有望重组》后，近日黎瑞刚回归SMG后流出的一份内部演讲稿，直接引爆了资本市场对大小文广旗下两大上市公司的新一轮重组预期。

　　此前外界有关大小文广3月出整合方案传闻已经在上海文广集团总裁黎瑞刚2月中旬的内部讲话中基本得到印证。

　　2月18日，东方明珠(600832.SH)收报12.93元，涨幅10.04%，东方明珠当日获得融资买入4.51亿元，居两市融资买入额之首。东方明珠节后9个交易日期间股价涨幅达19.56%；SMG旗下百视通(600637.SH)2月14日股价大涨9.99%。

　　2月19日，东方明珠发布公告称，整合事项目前仍由上海市有关部门在研究筹划，该事项须由上级领导部门决策，现尚未获得批准和实施的信息，并提醒投资者注意风险。百视通也在同一天发出同样公告。

　　大文广总裁黎瑞刚在内部讲话中指，“SMG离新媒体的世界还很远”，可通过资本手段整合进新基因。上海交通大学资深媒体研究学者魏武挥表示，这次文广改革核心在于，文广利用媒体牌照、上市融资平台等体制性稀缺资源获得资本青睐，用资本的力量去寻找更多黎瑞刚所期待的新元素。

　　国泰君安文化传媒分析师高辉指出，此次改革的目的在于做大做强东方明珠和百视通融资平台，就现有业务成长性来看，百视通优于东方明珠；东方明珠更需要文广集团支持，从相关方面一贯搞平衡惯例来看，东方明珠可能将获益更多。

　　市场化倒逼内部变革

　　此前报道称，被俗称大、小文广的上海文化广播影视集团(大文广)和上海东方传媒集团有限公司即SMG(小文广)将实施合并。大文广旗下商业资产包括SMG、上影集团、东方网、上海广播电影电视发展有限公司、东方明珠集团、上海文广演艺(集团)有限公司等。截至2010年底时，大文广的总资产为322亿元。大文广存在意义更大程度上被视为，作为SMG、东方明珠、上影集团的控股公司而设立。

　　东方明珠在公告中称，近期，有媒体就大小文广改革的有关事宜进行了报道。经公司问询控股股东上海广播电影电视发展有限公司，并经控股股东问询实际控制人后确认大小文广将于3月底挂牌整合，并在年底前完成文广整体的调整。“但公司本身就是文广集团的重要融资平台，传媒业务资产实行‘制播分离’和证券化是文化体制改革的方向，但相关事宜须经国家主管部门许可和批准后方可实施，目前尚无具体的方案和计划。”

　　SMG一位内部人士向记者表示，“黎叔”(现任大文广总裁黎瑞刚，曾任SMG总裁十年)回归后还没有明确提过两家上市公司具体改革方向，目前SMG内部基本上还是按部就班展开工作，但是有可能在3月底会有一些新提法。

　　尽管上市公司极力淡化，但在黎瑞刚的内部讲话稿中已可初见端倪。黎说：“要用好我们接下来的两个上市平台，即东方明珠和百视通，通过这两个融资平台，实现整个文化产业的发展，通过市场化的做法，倒逼内部体制机制的变革。除了百视通，还有东方明珠、SMG自身，加上大文广整合的广电发展公司，这几个融资平台可以做很多了不起的事情。”

　　一位北京券商分析人士评价说：“由于东方明珠此前的股价表现远逊色于百视通，一旦上海文广资产重组展开，基本面巨变东方明珠更受资本市场垂青。”

　　歌华有线:歌华有线与四达时代签署合作协议

　　类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：冯雪日期：2014-01-21

　　歌华有线(600037.CH/人民币7.15,持有)1月20日与四达时代通讯网络技术有限公司(简称"四达时公司")签署战略合作协议。合作内容包括:1)云游戏--为高清交互数字电视用户提供高质量的大型游戏产品;2)IDC机房建设;3)技术研发合作:依托国家新闻出版广电总局批准建立的NGB融合业务平台实验室;4)资本层面的合作。

　　四达时代是国内知名广电系技术支持商,同时在非洲地区(海外)通过星地结合的网络体系致力于成为最有影响力的数字电视运营商。目前在20个非洲国家成立公司,拥有牌照和频点,在泛非地区覆盖5.3亿民众。

　　歌华有线网络建设大框架基本完成,截至2013年中期高清交互用户333.8万户,65%以上的转换率,集中了对外合作、(尤其在新媒体领域的)新业务拓展两方面的"一网两平台"战略有序推进。与四达时代的合作一方面是产业链延伸,后者在广电领域的业务承接能力、资质和经验可靠,另一方面通过四达时代对接海外几百万用户。此外,对资本层面合作的提及为后续发展留下空间。云端概念下的游戏产品将成为视频端的重要内容构成,IDC机房建设是有线运营商去管道化的重要步骤。我们期待公司在平台运营方面从管道传输成长为真正的运营商,等待折旧摊销高峰过去。

　　华数传媒:依托有线业务支撑,加速布局互联网电视

　　华数传媒 000156

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：陈运红

　　公司战略清晰,依托传统现金奶牛业务,加速布局互联网电视业务。公司作为云管端一体化为运营模式的以视频为核心的服务提供商。公司未来发展战略清晰,在省网整合的基础上,依托整个集团2000万有线用户规模,撬动以有线网络为传输管道的传统有线电视业务和新媒体互动电视业务的价值。同时,加大力度拓展以宽带网络为传输管道的手机电视、互联网电视和华数TV在线视频业务。

　　围绕着三网融合和多屏视频服务的竞争,公司优势:(1)有线、宽带运营资质;包括IPTV和互联网电视在内的基于多屏的全牌照优势;(2)内容储备优势和视频服务运营经验丰富。(3)依托目前华数集团2000万的潜在用户规模,进一步推动华数电视运营平台,挖掘用户价值。

　　以开放式的合作,加速布局互联网电视。公司积极推动互联网电视机顶盒和电视一体机的终端销售,拓展华数影视平台的用户规模。公司一体机模式从2010年就开始,目前一体机用户规模保持市场领先。而近期华数和阿里强强联合,通过聚划算推广“华数彩虹”盒子,有望在机顶盒上实现快速放量。

　　依托有线省网整合后2000万的用户规模,公司互动电视业务潜在价值巨大。互动电视形成了成功的“杭州模式”,在杭州有线用户渗透率为35%。随着省网整合在未来几年内完成,华数有望将杭州模式复制到整个浙江地区,集团2000万的用户有望向互动电视用户转化,提升整体有线用户Arpu值。

　　投资策略:长期来看,在三网融合和多屏融合的趋势下,作为云管端一体化为运营模式的以视频为核心的服务提供商,华数具备成为基于四屏的影视平台的潜力和电视屏的入口平台的潜力。短期来看,华数传媒依托其视频服务能力与阿里电视生态圈形成强强联合,依托淘宝系统强大的渠道能力,华数盒子用户规模能够快速放量。