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　　卓翼科技(002369)：公司成长性值得期待

　　来源：长城证券 撰写时间： 2013-10-30

　　投资建议

　　公司拓展客户的同时不断扩张产能，从通信设备代工到消费电子代工的转变使得公司有了更为广阔的发展空间。预计公司2013-2014年营业收入为20.43亿、26.76亿，EPS为0.55元、0.77元，对应目前股价PE为24.5倍、17.5倍，给予公司“推荐”的投资评级。

　　投资要点

　　三季度营收增长，净利略降：公司2013年Q3营收5.37亿元，同比增长30.2%；归属于母公司股东净利润3.9亿元，同比减少5.48%。每股收益0.16元。前三季度公司营收12.85亿元及归属母公司净利润7.11亿元，分别同比增长31.35%、12.15%，每股收益0.3元。公司对2013年度经营业绩的预计：净利润变动区间9343万元至1.23亿元，变动幅度为增长10%至45%。

　　毛利率有所下降：公司前三季度毛利率为12.04%，较上年同期14.31%下降2.27个百分点。销售费用率上升0.04个百分点至1.12%，系公司加大市场业务的推广所致。管理费用率下降0.09个百分点至3.78%。

　　积极开拓新客户：国内的电子制造外包行业处于起步和成长阶段，公司具备强于国内同行的精密制造和产品整体制造能力，领先于国内同行的产品研发与设计能力。公司在2012年与三星、联想等品牌厂商结成合作伙伴并不断深化合作关系。今年与三星签订合作协议，为其加工显示器\电视机\蓝光DVD\大尺寸显示器的PCB。公司为联想代工的首期500万台智能手机已经顺利完成。未来有望与三星和联想进一步拓展合作领域。

　　业绩增长可期：由于行业模式的特征，公司的传统销售旺季在下半年。消费电子的季节性也导致销售旺季在下半年，尤其是公司的ODM产品。另外，公司在上半年招标的产品也将于下半年产生收益。消费类电子产品的增量将让公司业绩具有较大弹性。

　　风险提示：大客户订单下降，客户开拓低于预期。