独家估值研究：49只新股市值增长1300亿的机构逻辑

　　新股卷走的资金有多少？

　　记者统计，新股开闸以来至2月21日，共有49只（包括借壳的浙能电力（行情，问诊））新股上市，其流通总市值由发行时的348.57亿元，增长至613.26亿元。其中，20只新股的流通市值翻倍。

　　新股市值膨胀最厉害的众信旅游（行情，问诊），流通市值达到11.56亿元，相比发行时增长了242.51%。众信旅游发行时总市值13.49亿元，2月21日总市值达到46.22亿元。

　　而市值增长最缓慢的仍然是传统制造业，包括陕西煤业（行情，问诊）、浙能电力、贵人鸟（行情，问诊），以及海天味业（行情，问诊）。

　　新股卷走600亿资金

　　由于鲜有重大利好及新活资金流入，机构一直担忧新股发行会给二级市场带来冲击。据统计，第一批新股上市至今共“占据”了600亿多资金。

　　根据数据统计，2013年底新股开闸以来，共有49只新股上市。这49只新股发行时流通市值总额为348.57亿元，而截至2014年2月21日，这49只新股的A股流通市值总额达到613.26亿元。

　　就总股本而言，49只新股上市时总股本市值为2433.41亿元，至2月21日总股本市值达到3721.34亿元。（除特别提醒的以外，本文市值以“A股流通股的市值”为统一口径）

　　证监会要求新股上市补充2013年年报，2月新股发行暂停。

　　“这给市场带来了喘息之机，预计本轮反弹会延续到月底。”南方基金表示，“3月IPO有可能再次重启，大盘可能会有回调风险，因此还需严格控制仓位，不能盲目追高。”

　　记者统计获悉，此前上市的49只新股中，共有20只新股流通市值翻倍，包括众信旅游、易事特（行情，问诊）、金轮股份（行情，问诊）、东方通（行情，问诊）、光环新网（行情，问诊）、创意信息（行情，问诊）、扬杰科技（行情，问诊）、金一文化（行情，问诊）、思美传媒（行情，问诊）、天赐材料（行情，问诊）、东方网力（行情，问诊）、绿盟科技（行情，问诊）、我武生物（行情，问诊）、友邦吊顶（行情，问诊）、晶方科技（行情，问诊）、博腾股份（行情，问诊）、欧浦钢网（行情，问诊）、汇金股份（行情，问诊）、跃岭股份（行情，问诊）、天保重装（行情，问诊）。

　　增长最多的是众信旅游，上市以来至2月21日流通市值增长了242.5%，由3.37亿元增长至11.56亿元，而众信旅游公司总市值由13.49亿元增长至46.22亿元。

　　易事特上市以来至2月21日流通市值增长了239.73%，由4.12亿元增长到14亿元。易事特的总股本市值由16.46亿元增长到55.92亿元。

　　金轮股份上市以来至2月21日流通市值增长了205.01%，由2.41亿元增长到7.36亿元。金轮股份公司总市值由9.63亿元增长到29.37亿元。

　　从发行到上市2月21日，东方通的流通市值从2.83亿元增长到8.24亿元，增长率达到191.23%。博腾股份整个公司的总市值也由11.32亿元增长到32.95亿元。

　　其他流通市值增长最厉害的新股还包括光环新网，流通市值增长184.57%，创意信息流通市值增长162.84%。

　　电力、煤炭新股遭冷落

　　“市值规模在之前的投资选择中极端重要，但未来作为定价因素的影响力可能弱化，因为在想象力耗尽之后，规模只剩下一身空皮囊。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春在2月18日说。

　　第一批上市新股中市值最庞大的浙能电力，是股价表现最弱的新股之一，上市以来流通市值仅仅增长了18.81%。

　　发行时，浙能电力的整体市值就已经高达503.53亿元。上市42个交易日以来，至2月21日，浙能电力的整体市值是598.23亿元。

　　“浙能电力2013年的净利润预计同比增加55%到75%。”1月28日，浙能电力披露。尽管业绩表现不凡，但浙能电力在2013年12月19日上市时，机构给出的摊薄市盈率仅12.66倍。

　　即便是新股，市场对煤炭、电力、制造等传统行业的热情仍然最低，给的市盈率也低。

　　在上市的49只新股中，市值增长最慢的就是几只传统的制造业新股，包括服饰公司贵人鸟、饮食调味公司海天味业。

　　贵人鸟，上市以来流通市值仅增长34.81%，海天味业增长38.24%，炬化科技增长26.96%，纽威股份（行情，问诊）增长19.2%。

　　市值增长最慢的陕西煤业，上市以来至2月21日流通市值仅仅增长了12%。记者获悉，在1月28日上市的陕西煤业，发行时摊薄市盈率仅6.23倍，完全无法比拟其他新股动辄二三十倍的市盈率。

　　“在目前概念盛行的市场环境下，投资者也需要提高对估值的考虑权重，因为估值是股价的另一双翅膀，即使在台风口的猪也能飞，但着陆肯定是个问题。”魏凤春说。

　　资金流向

　　从行业整体市值的变化，可以看到二级市场的资金流向。

　　根据数据，2013年底A股的总流通市值19.82万亿，而截至2014年2月20日A股的总流通市值20.76万亿。2月21日以及前五个交易日，能源、材料、工业、消费、医疗等多个行业显示资金净流出。

　　与新股开闸前相比，行业A股流通市值增长明显的有医疗保健、生物制药、软件服务、消费品行业。

　　2013年12月以来，行业整体市值萎缩最明显的行业是银行、保险、房地产、能源材料、运输、电信服务、公用事业等行业。

　　但是，宝盈基金一名基金经理年前表示，看好2014年银行、保险一类低估值股票。景顺长城基金投研部也提到，2014年结构性行情中，地产股反弹的机会相对较大，短期内会配置一些地产股。

　　“IPO节奏可能趋缓，在经济偏弱、通胀压力偏小的背景下，流动性格局不会再次大幅恶化，两市结构行情仍会存在，投资机会将存在于估值较低、盈利能力仍能继续增长的行业，特别是年报业绩可能超预期的行业。”南方基金投研部表示，“两会之前，一些政策受益板块可能再次受到市场关注，例如农业、新能源、智能电网等。”