黑周一暴跌真相曝光 A股三连阴暗示头部?(7)

　　股指宽幅震荡 反弹尚未结束

　　上周沪市大盘延续了上周先扬后抑的市场格局，大盘指数宽幅震荡调整后立马上攻120天线和年线，在周四最高上攻到2177点后开始出现调整态势。周四盘中汇丰银行公布的数据显示，中国2月制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至48.3，创7个月新低。

　　上周沪市大盘延续了上周先扬后抑的市场格局，大盘指数宽幅震荡调整后立马上攻120天线和年线，在周四最高上攻到2177点后开始出现调整态势。这种宽幅震荡我们在上周的周策略中就指出上周股指将有震荡，基本符合预期。不过市场仍陷入之前权重活跃、题材下跌的恐慌状态中。创业板以及中小板大幅回调，市场前期热点普遍跌幅居前。我们认为造成这种现象的最重要的原因还是市场增量资金不足，目前场内的存量资金还不支持银行、石油这类大权重持续上涨，所以资金只能通过这种拆东墙补西墙的方式维持活跃。

　　历史上弱势行情期间稍有权重异动，通常都被认为是掩护小盘股出货的标志，导致个股纷纷跳水，尽管如此，周四中国石化全天始终封住涨停。仔细分析近期活跃的中信银行、中国石化等，其实无论是中国石化放开下游，还是中信银行拥抱互联网，都不大可能大大增加其利润，更多的是应对市场的被动之举，有被逼之嫌，但由于价格低资金借题发挥猛炒。这从侧面说明目前的市场仍然是处于资金的脆弱平衡，因此这种借助互联网或者改革预期的修复行情能否延续下去还需要继续观察。

　　周四盘中汇丰银行公布的数据显示，中国2月制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至48.3，创7个月新低。PMI新订单分项指数48.1，为7个月低点；就业分项指数46.9，为2009年2月来最低。2月汇丰制造业初值进一步走弱，因新订单和产出指数收缩，反映了新一轮去库存在进行中。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，通缩压力有所上升表明潜在的制造业扩张势头可能开始衰弱。但他同时指出，高层应该会在未来一年内用微调政策以使增速保持平稳步伐。屈宏斌也在他的报告中指出，“我们认为中国经济不会重复去年上半年持续放缓的走势，原因有二：一是外需受发达市场需求回暖拉动而小幅改善；二是政策层面仍有充裕政策空间去避免去年上半年的情况重演”。此外不论是从预期管理角度还是政策微调力度角度，政策面都较去年同期具备了更多的经验。而相对稳定的增长也有助于为进一步落实深化改革的政策措施创造条件。

　　好在市场有利好的消息对冲基本面数据的利空，保监会出台《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》，将权益类资产(包括上市与未上市权益类资产)占总资产投资比例上限由原先的25%提高至30%。保监会新规从理论上有利于股市流动性，按照目前近8万亿的保险资金余额，假设提高5%的仓位能够相应带来约4000亿的增量资金。但是目前保险的股票仓位仅在10%左右，远低于上限的设定。因此，短期内，放开权益类资产上限对于股市流动性的影响还需要观察，可能不会立即见效，大概率是一个逐步显现的长期过程，短期更多是情绪面的利好。险资提升投资比例对股市构成实质性利好，但没有发挥应有的效应，我们认为是受到了以下因素的干扰：首先，蓝筹股的上涨吸走了大量的资金，不仅成长股受到了拖累，蓝筹股内部也出现了分化，这进一步说明市场资金是有限的；其次，中国石化出现涨停，对市场反而是负面影响，因为没人相信中国石化能有多大的想象空间。

　　流动性方面，目前从市场利率来看，银行间市场偏宽松，资金利率多数下跌。虽然最近央行进行了两次正回购，但是从历史春节前后的操作来看，央行节前放货币、节后收货币是比较惯常的操作(2012、2013年春节后此时均有500亿级别正回购操作)，并不代表货币政策的转向，进而预计短期的资金面仍然宽松，利率不会快速上行。周三，银行间资金利率多数下跌，仅14天期资金利率小幅上扬，显示流动性整体偏宽松，符合市场的预期。票据市场利率也连续五个交易日回落。这些微观数据从侧面反映出市场流动性仍然处于可控的阶段。

　　从技术上来看，目前大盘正好攻击到年线附近，刚好也处于长期下降通道的上轨附近，历史上在此位置均有过多次宽幅震荡因为量能跟不上而出现反弹夭折的行情，好在目前市场温和放量，而且两会召开在即，维稳预期和改革预期得到强化。本轮反弹从时间和空间上都非常有限，我们认为行情仍有望延续。尽管过去两年两会前后的行情都不好，但事不过三，我们反而认为今年的两会行情会有变化，因为新一届政府的多项改革，在2014年是实施和推进的阶段，我们抱有很高的预期。此外，行情的决定力量来自于创业板，只要创业板保持向好趋势，市场结构性行情就仍将继续。股指将继续展开震荡，大幅上涨的个股承受较大压力，激进的投资者可以继续关注补涨股，如改革概念、深入互联网的传统企业以及节后滞涨的个股。（新华网）