新能源汽车利好频频传来 10股迎抢钱行情(附股)(3)

　　江淮汽车:新能源汽车最佳投资标的

　　类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：王炎学 日期：2014-02-13

　　事项

　　江淮汽车发布1月份销量。1月份销量4.8万辆，同比-3%，环比增长41%，其中轿车销量同比下降56%，S5月销4945台，同比增长97%；MPV销售9049台，同比增加66%。

　　主要观点

　　1、结构上高毛利率的SUV销量翻倍大超预期。SUV产品S5批发销量4945台(同比增长97%)，通过终端经销商调研，终端实际销量为4750台。

　　2、MPV畅销9000台(+66%)，主要是轿车中的和悦RS车型(约3000台)计入MPV销量，扣除基数瑞风(终端销量近6000台)同比增长10-20%。我们非常看好公司在MPV行业的未来发展空间，14年底上市的小型MPV大卖是确定性事件。

　　3、轿车销量同比下降56%，扣除基数影响同比下降30%左右，体现出公司继续对亏损的轿车进行战略收缩。

　　4、公司是最佳新能源汽车标的，纯电动轿车在13年销量1000台，占全国总销量7%，预计14年销量翻倍。批发价格15万，续航里程155公里，达到国家补贴5.4万元的标准，加上地方补贴预计终端实际价格在5-10万元，在牌照紧张的大城市有足够吸引力。

　　5、投资建议:维持“强烈推荐”评级。江淮汽车是战略拐点型公司，是马凯副总理1月调研新能源汽车的重点公司之一，是新能源汽车投资最佳标的，值得长期买入持有。结合终端调研，公司批发销量与终端实销量非常接近，打破年初压库的规律，再次证明公司做实终端销售的管理转变。预计14年EPS为1.10元(增长40%以上)。目前股价对应14年不到8倍PE，继续强烈推荐。

　　风险提示

　　1、新产品S5表现大幅低于预期。