创业板梦醒时分机构去哪儿 资管经理全面换仓淘金中小板

　　核心提示：28日，中小板股票的成交额达634.4亿元，但创业板成交额只有294.4亿元，这被机构看成是资金转战中小板的一个注脚。

　　21世纪经济报道 2月28日下午，创业板指下探1393点之后一路反弹，收报1434点，终盘以20点飘红。然后，这并不能改变三天前创业板指天量天价后，两次断崖式地下跌形成的颓势，全周跌幅达5.58%。

　　25日，创业板指创历史新高1571点，成交达572亿元，再创历史天量。

　　伴随着市场调整，机构的风险偏好迅速下降，纷纷撤离创业板。

　　“调整前，大家都在讲故事、讲题材，强调淡化业绩、淡化估值。但现在重新回到看估值看业绩的时候。”2月28日，一位机构人士自嘲，短短一周，市场突然从市梦率回到市盈率时代。

　　不过，撤离的机构资金并没有离场，而是流入中小板。

　　“中小板也有TMT、医药、大众消费的股票，但这些标的估值相对便宜、市值比较小、没有被资金充分挖掘，只要资金形成合力，又有一波赚钱行情。”招商证券一位投资经理透露，近期一批机构全面换仓，由创业板腾挪至中小板。

　　28日，中小板股票的成交额达634.4亿元，但创业板成交额只有294.4亿元，这被机构看成是资金转战中小板的一个注脚。

　　套现创业板

　　五个交易日接连两根大阴线，创业板指数阶段性见顶成为机构的共识。他们纷纷甩卖创业板个股，以锁定利润。

　　“我现在已经没有创业板个股。这些公司估值有泡沫，这周趁着跌就卖了，锁定利润。”招商证券一位投资经理表示，他认为创业板未来两三个月都没戏，所以果断撤离。

　　私募基金也在减持创业板。

　　“大家都在从创业板里面夺路而逃，现在能卖的基本都卖得差不多了。”一位赵姓私募坦言，他有一部分资金专门用于在创业板投机，这次创业板风险暴露，索性将走势破位的股票全部清掉。

　　相较于私募、券商资管的坚决套现，公募基金对创业板公司的投资决策则相对滞后。

　　据21世纪经济报道记者采访了解，一些管理小规模基金的基金经理，动手非常快，25日大跌就减了十几个点，剁掉走势比较弱的股票。26日小幅反弹，再减持浮盈较多的标的，其仓位已由90%降至80%以下。

　　一些原本相对乐观的基金经理，情绪则由乐观转向怀疑，开始加入减仓的行列。

　　2月25日，网宿科技(300017。SZ)跌停，南方一位基金经理正好在外地出差。他问了一圈，没有找到创业板下跌的理由。于是，他认为创业板只是短期调整，持股没有问题。

　　但27日，创业板综指再次下跌3.26%，高价股纷纷快速下跌。这位原本乐观的基金经理，开始怀疑自己的判断。

　　“创业板调整前，对估值只有感性的判断。但这些天重新审视和计算创业板公司的估值，真得很震撼。”前述南方一位基金经理计算发现，创业板公司的静态估值达67倍，2010年创业板指数见顶时的估值是73倍。

　　与此同时，他对业绩增长的确定性也产生怀疑。

　　“市场火热的时候，大家做盈利预期都是按最乐观的态度预测2014年的增长。即以最乐观的EPS模型估值，创业板公司的股价高估10%－20%。”但如今这种情绪正在发生转变。前述南方一位基金经理称，创业板指数走出拐点，很多机构对盈利预期转而保守。

　　“基金经理最近都在梳理持仓的个股，有些纯粹是炒概念、没有业绩的，赶紧清掉；有些业绩还可以、但浮盈丰厚的品种，先兑现利润。”华南一位基金经理坦言，其大幅降低创业板的持仓，只保留部分基本面不错、涨幅相对较小的品种。

　　创业板个股的走势，可侧面呈现机构甩卖出货的情形。

　　2月24日至28日的5个交易日，天喻信息(300205。SZ)、盛运股份(300090。SZ)、万讯自控(300112。SZ)等个股的跌幅达20%，卖出金额前5名主要是机构投资者。

　　转战中小板

　　机构套现创业板后，资金并没有离场，而是转入中小板这个阵地。

　　“中小板的传统企业多，但最近都在转型升级，存在业绩改善预期。”招商证券资管的投资经理最近全面换仓，将持仓标的都换成中小板股票。

　　中小板有一些股价在低位、没有被市场充分挖掘的股票，是很多机构投资的判断。

　　“创业板公司估值高、市值大，资金很难大幅推高股价。中小板的结构中，有些民营企业在谋求转型，开始做热门的行业，但是市值小、没有被市场充分挖掘，有一波比较好的投资机会。”平安资管一位投资经理称，最近都在关注医疗服务和环保领域，但基本是在中小板挖掘个股。

　　机构选标的的第一要素是公司由传统行业向热门行业转型，沾上环保、医药、互联网、新能源汽车等热门主题

　　“看好的标的是赣锋锂业(002460.SZ)、众和股份(002070.SZ)、天奇股份(002009.SZ)、新北洋(002376.SZ)。”一位券商资管投资经理介绍，这4只股票的投资逻辑都是在热门主题下选择业务转型、未来业绩提升的公司，如众和股份原是从事纺织品的外贸企业，如今正转型新能源汽车经营。

　　“很多股票涨跟业绩没关系，跟逻辑有关系。”深圳一位张姓私募重点关注传统企业触网的公司，如转型做化妆品电商的青岛金王(002094.SZ)、由B2B向B2C转型的星网锐捷(002396.SZ)。

　　上海一位公募基金经理同样将挖掘个股的目光转到中小板。“医疗服务是挖掘个股的主线，以医院为核心，寻找为医药服务的上市公司，如瑞康医药、嘉事堂等。”

　　除了考虑主题因素，市值小、没有被爆炒是机构淘金中小板的第二条要求。

　　“我们要找的是市值20亿－30亿元，公司处于景气度比较高的上下游、业绩有改善、估值可以提升的股票。”深圳大型券商一位投资经理举例，金杯电工(002533.SZ)、海利得(002206.SZ)、京威股份(002662.SZ)就属于这种标的。

　　机构淘金中小板，还强调动态市盈率在20倍以下。

　　“2月底这一波调整泥沙俱下，市场的风险偏好开始下降。能引起资金关注的品种不仅要有主题、业绩提升等要素，还要有足够的安全边际。”深圳一位赵姓私募表示，中小板有一批股票2013年市盈率是25倍左右，2014年市盈率不到20倍，如广电运通(002152.SZ)、思源电器(002028.SZ)。

　　由创业板中撤离转战中小板，正成为越来越多机构的共识。他们认为，同样的主题，中小板能找到市值跟发展阶段相比还存在空间的投资标的。