创业板顶部隐现 主板悬崖勒马

　　进入2014年，沪深股市主板市场动荡不安，上证指数最近2个月大致在2000点至2150点之间几度起落，盘中热点板块此起彼伏，让投资人煞费苦心。

　　我们来看近期股市动荡的轨迹：先是颇受质疑的IPO开闸造成了大盘元旦前后的震荡下行，而元旦前国务院出台的新国九条激发了1月份的探底回升，春节之后IPO空窗期，银行隔夜拆借利率大幅回落，新能源汽车新政等利好因素推动了“春季攻势”，上证指数波段反弹幅度一度接近10%。然而，保监会2月19日宣布提升保险资金入市比例至30%，却被市场理解为“利好兑现是利空”，2月20日后上证指数连续跳水，短时间多空逆转，市场氛围急转直下。

　　笔者认为，造成最近一周多主板市场大跌的重要原因主要是市场高度关注的几个利空因素：人民币汇率突然逆转开始大幅贬值、宏观经济数据如PMI悲观预期加剧、银行收紧房地产隔层相关贷款、忧虑房地产崩盘情绪增强、央行大手回笼资金、余额宝们对银行传统业务的“逆袭”等等。

　　截至本周五，大盘在新能源汽车、券商两个板块推动下暂时喘定。上证指数在多重利空冲击下，依然力保2000点大关不失，又让多头看到了一线希望。但周线收出的带较长下影线中阴K线，让人仍看不到调整已经结束的迹象。

　　近期市场不但动荡不安，而且不同市场的走势差异非常之大。最典型的是上证指数和创业板指数的走势，两个指数从去年12月初开始分道扬镳，创业板指数在保险资金允许入市新政和IPO新政两个重要利好推动下连涨近3个月，而上证指数则反复下跌。期间创业板指数最大涨幅约31%，而上证指数最大跌幅约12%，一正一负，两者最大差离高达43%。这种不正常的差异也许反映了宏观经济的结构转型，但短时间如此之大的差离，也在客观上导致了市场资金的流动，从而也加剧了市场的动荡。

　　本周，创业板指数终于低下了高昂的头颅，市场开始热切期待“二八风格转换”。那么，风格转换是否值得期待呢？笔者认为答案是肯定的。

　　先来看看创业板的走势。笔者认为，从技术分析的角度来看，创业板指数的阶段顶部已经比较明确，乐观一点看是I-(3)-5浪终结了(图一)，目前进入中型级(4)浪调整，调整时间至少一个月，也可能长达3个月。而中期调整的重要支撑位看(3)浪4的下沿，即去年第四季度两次调整低位1200点附近。如果1200点关口有效跌破，则调整升级为II浪调整，即第一循环浪I已经在本周结束了(图二)，调整的时间和空间将大幅增加。未来如何发展，有待进一步观察。

　　创业板(包括中小板及大部分小盘股)进入调整，主板市场会不会被进一步拉低甚至形成新一轮的恐慌性抛售呢？目前仍不能排除这种可能性。但从周五大盘在券商、新能源板块拉动下上演绝地反击好戏的情况来看，市场资金有望改变前三个月的流动方向—改成从创业板、中小板流向主板。也就是说，市场期待已久的“二八风格转换”还有希望。

　　我们从可能更具代表性的深成指的技术走势来分析说明。本周四，深证成指日K线创出了5年收盘新低，眼看就要“崩盘”了，而周五却奇迹生还，笔者认为这是因为技术上的多维和谐共振起到了重要作用。

　　如图三所示，深证成指本周低点正好触及近几个月以来的通道下轨支撑，而该时点正好是江恩周期180日周期点(该周期点近几年来多次引发重要底部，如2012年12月初的底部)。同时，14日RSI也正好触及一条重要趋势线。更重要的是，从浪形上来看，深证成指从去年10月中的高点至今本周，运行完毕一组清晰、完整的五浪结构艾略特波浪。因此，深成指在本周形成了时间、波浪、趋势线、指标的中小型“多维和谐共振”，周五的阳包阴日K线昭示了这个多维和谐共振很可能引发了一个重要阶段性底部。理论上，上述推动浪最可能是C浪(图三)，或者E浪(图四)。也就是说，只要深成指短期内不再创新低，主板市场有可能在绝望中进入中级反弹浪，甚至从此步入新牛市。