英国研发特殊纤维可储能 5智能穿戴概念股再迎疯炒良机(6)

　　水晶光电:光学领域专注前行

　　水晶光电 002273

　　研究机构：爱建证券 分析师：朱志勇 撰写日期：2014-01-27

　　专注于光电领域的领先者。公司一直专注于光电领域,无论是传统业务低通滤波器(OLPF)、红外截至滤光片(IRCF)等,还是蓝宝石衬底、微投等,都属于光电领域的某些细分领域或阶段,与公司传统业务有着技术上的共同性,使得公司传统的技术优势能够得以发挥。公司近期拟收购夜视丽属于新兴行业,但在镀膜技术上有一定的互补。

　　产品序列结构清晰。OLPF 黄金期已过,未来发展前景看淡,属于瘦狗产品,IRCF 是公司目前收入和利润的主要来源且成长性依然出色,属于明星+金牛产品。夜视丽反光材料也是金牛业务之一。蓝宝石是冉冉升起的明星产品。而窄带滤片、阵列型晶圆级滤光片、微型显示产品,属于幼童产品,一旦市场需求启动,就有成长为明星产品的潜力。从公司的整个产品序列来看,公司产品结构清晰,具备长期持续成长的动力。

　　专注者同样值得尊重。从公司管理层的发展思路来看,公司一直以来专注于做本领域的领先者,在光学领域的也真正处于行业的领先地位。同时公司产品线层次清晰,能够有效的减少市场变化带来的风险。公司虽然不像欧菲光等公司那样大幅的产品线、产能扩张从而让股价出现了足够的弹性,但是作为一个专注者在自己领域精根细作,稳健扩张,在电子领域同样值得尊重。

　　估值与投资建议。在不考虑收购夜视丽的情况下,我们预计2013-2015 年公司收入分别为677.58 百万元、976.52 百万元、1321.64 百万元,EPS分别为0.34元、0.56 元、0.73 元。目前股价对应估值水平分别为53.12、32.35、23.27 倍PE。对应行业及相关公司估值及历史估值情况,我们认为,虽然公司目前市盈率(TTM)水平较高,但是经历2013 年的战略调整之后,公司有望重回正常成长轨道,公司未来业绩和股价驱动因素较多,维持“推荐”评级。