苹果CarPlay预热汽车电子盛宴 A股5家公司跑马圈地(5)

　　长安汽车:收购合肥长安,扩产更快捷经济

　　长安汽车 000625

　　研究机构：平安证券 分析师：彭勇,余兵,王德安 撰写日期：2014-03-04

　　事项:公司发布公告:公司拟以挂牌价4.4亿元竞购中国长安转让的合肥长安100%股权,用于快速扩充自主品牌轿车产能,节约新建产能投放时间。本次关联交易金额占公司最近一期经审计净资产的2.84%,无需提交股东大会审议。

　　平安观点:

　　收购合肥长安有助于公司快速扩充产能,应对自主轿车产能不足的问题。公司自主品牌乘用车(轿车+SUV)主要有重庆、北京两大生产基地,设计产能为38万辆,其中重庆渝北工厂为28万辆,北京工厂10万辆。根据中汽协数据,2013年公司自主品牌轿车和SUV 销量已达38.7万辆,且绝大部分都是在重庆渝北工厂生产的。公司北京工厂目前主要生产B 级轿车睿骋,以及未来将投产全新紧凑型SUV CS75。公司目前的产能已无法满足自主品牌乘用车的发展,急需扩建产能。

　　收购合肥长安扩充产能,更加快捷经济。合肥长安是于2012年扩建完成,累计投资17.3亿元,已形成年产15万辆整车能力。建设15万辆产能需两年时间、投资15亿元以上,公司通过收购合肥长安,可以迅速拓展产能。同时,收购合肥长安,公司将布点华东地区,形成重庆、北京和合肥三足鼎立之势,布局更为合理,有助于公司抢占华东地区市场。

　　合资和自主均向上,业绩高增长确定。在福特“1515”计划推动下,长安福特已取得长足发展,在已上市新车型的上量以及后续车型引进的推动下,长安福特仍处于快速成长期。在新车型的引进后,前期蛰伏的长安马自达和长安铃木也进入复苏期,产销规模和盈利能力开始快速回升。自逸动投产后,公司自主品牌乘用车已发展迅速,陆续推出多款具有竞争力的轿车和SUV,如致尚XT、睿骋、CS35,预计4月还将推出CS75,在收购合肥长安后,公司产能得到较快扩产,自主品牌业务亏损有望缩小。

　　盈利预测及投资评级。我们维持长安汽车的盈利预测,预计2013-2015年公司EPS分别为0.73元、1.28元和1.63元。考虑到长安汽车下属多个合资公司均处于上升期,且其自主品牌业务也处于上升期,公司正处于快速成长阶段,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:1)市场竞争激烈,公司自主品牌轿车销量不达预期;2)长安福特翼虎关键部件进口缺乏,导致其销量低于预期。