今年我国4G投资将达1千亿元 受益股盘点(3)

　　大富科技:13年四季度开始复苏;上调预测以计入LTE周期

　　大富科技 300134

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：李哲人 撰写日期：2014-01-20

　　最新事件

　　大富科技于1月15日预告2013年净利润为人民币5,100-5,600万元之间(同比上升127%-129%),高于我们预测的人民币1,600万元。在我们看来,这主要是受到2013年四季度收入与利润率强劲复苏推动。

　　潜在影响

　　总体而言,我们认为高于预期的业绩来自2013年四季度中移动的TD-LTE需求,这意味着大富科技等上游零部件制造商LTE周期的开端。我们将其2013年收入预测从人民币17亿元上调至人民币18亿元,毛利率预测从21.3%上调至23.6%,以反映10月份以来需求的上升。对于2014年而言,我们预计公司主要的射频器件业务毛利率将继续升至20%以上,且我们估测其2013年全年毛利率已从上半年的17.3%回升至18.9%,主要是受到LTE需求和大富科技的产品良率及效率改善的推动。

　　估值

　　我们将2013-16年每股盈利预测从人民币0.05/0.31/0.45/0.46元上调至0.17/0.35/0.50/0.52元,以反映LTE周期中收入和利润率的改善。我们最新的12个月目标价格人民币12.7元(原为11.7元)仍基于我们行业PEG模型中1.7倍的2014年预期PEG比率。维持该股的中性评级。

　　主要风险

　　全球运营商资本开支强于/弱于预期;营业费用高于/低于预期;并购。