控股股东东方证券重启上市 汇添富IPO路有多长

　　风起于青萍之末。

　　对成立9年的汇添富基金来说，刚刚过去的2013年，正在经历一个“高筑墙，广积粮”式的版图扩张过程。公募业务遍地开花，全年共成立18只新产品，3月子公司汇添富资本成立，9月频繁触电互联网，电商实现事业部制，11月正式股份制更名，12月子公司上海汇添富医健股权投资管理公司成立……一系列大动作仍在持续进行中。

　　“股份制改名后，听说他们要上市。”基金同行们只猜到了开始，但依旧猜不到结果。股份制更名是上市的前奏，还是另有他意？而汇添富控股股东东方证券再启上市程序，此事会否令其IPO之路变得更加漫长？

　　林利军在下一盘棋

　　人红是非多。自2013年下半年率先变更为股份制公司后，围绕汇添富基金的各种传闻和猜测就不绝于耳。“汇添富准备上市了”、“汇添富现任总经理林利军要做董事长了，总经理位置将由督察长李文接替……”传闻被一一否认的同时，汇添富基金没有停止它快速的版图扩张之势。

　　从公募业务来看，2013年汇添富作为沪上大中型基金公司的典型代表，可谓增长迅猛。截至2013年底，其公募基金规模超过800亿元，这比2012年底的600多亿元整整增长了200亿元！2013年共计发行18只公募基金，平均每两个月发行3只产品，领先于许多同行。汇添富基金旗下子公司汇添富资本在3月份成立后，立刻进入高压运转态势，项目一个接一个上马，积极拓展非二级市场投资管理业务，频频出手资产证券化投资、基础设施投资、私募股权等特定领域，斩获不小。

　　不过，2013年汇添富基金最出彩的则是电商。最先引起业界关注的，是汇添富电商大规模招兵买马，不惜重金从基金公司、互联网公司挖掘人才。“公司人员已经逼近400大关了！办公室位置也越来越紧张，原来给实习生用的座位现在都要抢。”据了解，仅2013年汇添富基金电商部门大约新增了70到80人，再加上原有的人员，一个电商部门占公司总人数的比例已接近1/3。

　　大动作、大手笔，足见电商在其版图扩张战略中的重要地位。林利军更是多次在公司内部要求员工，“必须转换成互联网思维，换不了思维就换人！”

　　确实，天弘基金携余额宝带来的互联网冲击，任何人都无法回避。“可以预料汇添富今年的大动作，仍然是以电子商务为主。不过，天弘是借助外部渠道，搭上了阿里，而汇添富更多是依靠内功，重金砸下去总会有回报。”沪上一位基金同行如此点评。

　　独立事业部制之后，汇添富基金电子商务在原有的扎实基础上释放着巨大的能量。拿汇添富现金宝来说，2013年9月份才成立，作为国内首只仅面向网络用户的货币基金，首募仅有2.41亿，而根据第四季度报告，截至去年底其规模已超过120亿元。而根据业内知情人士透露，其2014年2月份最新规模已超过400亿元。

　　“林总平时在微信朋友圈很低调，几乎从未转过任何内容，唯一一次转发是有关现金宝的，一张图看懂现金管理工具，各种宝PK，汇添富现金宝赫然在列。对他来讲，这就够了，他在下一盘棋，对他来讲电商是重要的一步。”上海一家基金公司高管如是说。

　　与此同时，汇添富基金也没有放弃与互联网大鳄甚至银行之间“联姻”的机会，2013年底，与腾讯两天内合作推出汇添富全额宝，日前又联合民生直销银行推出理财产品。

　　此外，2013年初，就曾有消息称汇添富基金在筹备销售子公司。汇添富的业务版图上，一级市场投资、二级市场投资、销售、互联网等全面铺开的火热态势呼之欲出。

　　基金公司上市趋势已成

　　有人说汇添富的最终目标是上市。这并非空穴来风。如果汇添富成功上市，其将成为中国首家上市的基金公司。那么，这个可能性有多大？

　　从外部客观情况来看，无论是政策法规还是监管导向，都给基金公司上市奠定了基础。首先是政策法规护航，2013年6月1日新基金法正式实施，其最大的亮点之一，便是放开基金公司股权激励，基金公司股东门槛首次对自然人亮绿灯，“公开募集基金的基金管理人可以实行专业人士持股计划，建立长效激励约束机制”。

　　其次是监管导向，2013年以来监管层多次在公开场合为基金公司上市频吹暖风，称我国基金公司已经基本具备了上市的条件和基础，现在A股金融类上市公司中独缺基金公司等。

　　再从基金公司主观意愿来看，作为资产管理型企业，基金公司本身是轻资产公司，对资本金的需求并不强。不过自从去年我国金融业重现混业格局后，基金公司投资范围不断扩大，同时保险、券商资管等也在进军公募基金行业，在大资管背景下，基金公司的产业链条也在重构。投资子公司、销售子公司、PE、互联网金融……基金公司与信托、保险等金融机构的边界线，正在逐渐模糊。

　　就汇添富基金而言，首先，其是基金业内罕有的股权结构和经营管理团队持续稳定的基金公司，三大股东东方证券、文汇新民报业、东航金戎控股均为上海本地企业，分别持股47%、26.5%、26.5%。其次，旗下子公司添富资本成立后动作频频，业务发展迅猛，有极大的融资需求。第三，汇添富拥有完善的基金产品线及各项QDII、QFII、RQFII、专户资产等资管资格，2013年年中排名曾跻身十大基金公司之列，年末排名稍有下滑但发展势头仍然迅猛。

　　总经理林利军的个人背景也被看做是其上市的有利条件。资料显示，在创建汇添富基金之前，林立军曾任职上海证券交易所办公室主任助理、上市部总监助理以及中国证监会创业板筹备工作组。外界认为其深厚的政府背景对汇添富基金上市至关重要。“他是哈佛的毕业生，他的能量不止于此。”汇添富基金内部一位不愿署名的人士如此评价。

　　IPO之路还有多远？

　　“尽管政策方面已经放开，不过具体如何操作，其实还没有那么简单，只能说摸着石头过河。”汇添富基金内部人士对此回应，“上市应该没有那么快，后期就算是上市辅导，都需要准备3年。”

　　不过，一位资深投行人士向记者介绍，其实上市辅导一般很简单，基本属于解决技术层面的问题，例如讲解上市规则、信息披露等，时间不超过半年。“对汇添富基金来说，上市最大的问题，首先要解决同业竞争。”

　　资料显示，汇添富基金控股股东东方证券，旗下设有东方红资产管理公司、东证期货、东证资本等全资子公司。上述投行人士指出，控股股东旗下同一类业务存在同业竞争，首先需要解决该问题，才能谈上市。

　　“汇添富基金从事资产管理业务，其业务跟东方红资产管理公司存在同业竞争。比如，两家公司都可以从事公募基金业务，都能做专户投资等等，对于东方证券来说，同样的100块钱投资下去，在汇添富能收到47块钱的回报，在东方红资管则能收回100块钱回报。资源会倾向哪一方，不言自明。”他说。

　　根据证监会发行监管部公示信息，东方证券已再次启动上市程序，目前证监会正落实反馈意见。“东方证券上市的话，汇添富基金作为一个控股子公司也必须合并报表，意味着汇添富基金47%的股份已经是上市资产。以后汇添富基金如果想要单独上市，则涉及重复上市的问题，需要将资产分拆之后上市，但这种可能很小，在我国分拆上市的例子也不多见。”

　　该人士也指出，还存在另外一种可能性，那就是东方证券不上市，则旗下汇添富基金和东方红资产管理整合合并，统一上市，这也是一种途径。不过，从实际情况来看，二者整合合并的可能性也很小。

　　“汇添富基金的股份制改造可能存在上市以外的其他考虑。股份制之后，对于以后股份转让更加方便。另外，也可能是为了股权激励做铺垫。”上述投行人士认为。