券商：三只菜价股迎来重大利好

　　京东方A:开展中小屏模组项目,竞争力继续加强

　　京东方A 000725

　　研究机构：兴业证券 分析师：刘亮 撰写日期：2014-02-25

　　事件1:公司投资22.79亿元开展模组小型化项目,项目共增加19条COG(Chip on glass)、COF(Chip on film)模组生产线,其中新建11条COG模组产线;同时新建8条切割线和成盒测试线。主要生产7"-27"模组,产能约336万片/月。

　　事件2:部分董事、监事、高级管理人员及其他核心管理人员拟于2014年3月1日至2014年6月30日期间通过二级市场以个人自有资金购买公司股票(总金额不低于人民币1000万元),并自愿承诺将本次所购公司股票自购买之日起持有至2016年6月30日不进行转让。

　　点评:

　　2014年行业需求持续向好,产能增长有限,面板价格有望企稳:全球液晶电视出货量目前基本稳定在2亿多台水平,但电视平均尺寸仍在持续增大,据WitsView统计和预估,2014年液晶电视平均尺寸将达到40.8寸,面积需求增长5%,这将消耗一条8.5代线面板产能。除此之外,平板电脑仍处于高速增长阶段,中小尺寸面板需求持续向好。同时我们看到全球新增的8.5代线产能基本将于2015年年初陆续释放,我们判断2014年面板价格有望企稳或小幅回升。在DisplaySearch最新面板报价中,液晶电视面板个尺寸面板价格跌幅1-3美元,已有所趋缓,而笔记本和桌面型显示器价格部分尺寸有微幅的上升。我们判断随着下游厂商库存陆续降低,大尺寸面板价格有望在3、4月份企稳回升。

　　开展中小尺寸模组项目,继续加强竞争优势,满足客户一体化需求:公司本次开展模组项目主要针对7-27寸产品,契合行业发展趋势,平板和超极本会是未来仍具有高速成长的下游领域,公司开展中小尺寸模组项目能够更好的满足客户一体化需求,更快的对客户需求变化做出反应。公司目前产品中盈利能力的排序为手机/平板优于电视优于笔记本/显示器。公司自2012起持续向小型化面板进行产品结构调整,提升综合盈利能力,目前成都4.5代线、北京5代线、合肥6代线70%以上产能用于移动类产品,北京8.5代线移动类产品也已批量出货,特别是G6线转产小尺寸带来的产能增量与盈利弹性十分显著。目前产品已经顺利导入三星、联想等国内外一线移动终端品牌,获利提升明显。京东方A作为大陆面板龙头企业,目前是国内小尺寸最大供应商,公司计划三年内成为全球最大的小尺寸面板供应商。

　　盈利预测及投资评级:我们看好京东方在大陆液晶显示的龙头地位和发展前景,公司高管及核心人员购买公司股票并两年锁定也表现了管理层对公司的强烈信心。我们维持公司“增持”评级,2013-2015年EPS为0.17、0.24和0.31元。

　　风险提示:行业景气度不及预期;价格跌幅超出预期。