三重压力下股市将反复震荡

　　在10日上证指数跌破2000点后，11日大盘虽站上2001点，但市场信心依然涣散。经济压力、债市违约、IPO重启等多重因素制约A股上行。但专家认为，改革已使市场站在一个中长期牛市的起点。

　　“GDP”VS“改革”

　　以改革稳增长

　　受春节因素影响，2月外贸数据出现大幅贸易逆差，是A股周一大幅下挫的导火索。国海富兰克林基金评论称，2月经济数据大幅回落，成为制约目前市场走势的主要原因。CPI、PPI数据疲软，出口数据回落，加重了经济悲观预期。

　　“对于单月宏观数据大幅下降市场不必过度悲观。”国海富兰克林基金认为，2月外贸出口增速主要受春节因素干扰，从中长期角度看，人民币一定程度的贬值有利于出口改善。

　 　事实上，宏观经济先行指标PMI的走势对于中国经济未 来走向有一定的预判作用。尽管2月中国制造业PMI降至50.2%，但值得注意的是，制造业PMI仍处于荣枯线以上，且近两个月回落幅度收窄，一些经济运 行中的积极因素正在开始显现。与此同时，2月中国非制造业PMI上升1.6个百分点至55%，连续3个月回落后首次回升，显示服务业开始好转。

　　刚性兑付VS风险暴露

　　扭转“劣币驱逐良币”格局

　　近期债市和信托业风险集中释放，进一步加重了人们对整个金融系统的风险担忧。

　　不可否认，超日债违约打破了国内金融市场刚性兑付的神话，是中国债券市场正常化的第一步，也是对债券和股票投资者的一次风险教育。

　　在财经评论员曹中铭看来，如果说刚性兑付在债券市场发展之初能起到促进其发展的作用而被解读为“天使”的话，那么，股票市场的刚性兑付导致死而不僵的公司无法退市则是十足的“魔鬼”。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示，2014年投资者必须抛弃政府兜底的思维窠臼，包括信用风险在内的风险意识必须确立，金融改革的另一面就是风险的有序暴露。

　　批量上市VS有进有退

　　消除注册制道路上的隐患

　 　除宏观经济、违约风险外，周末证监会、交易所分别发表讲话表示，争取今年出台退市改革办法，尽快出台创业板再融资等方案，被市场解读为新一轮IPO重启 已经迫在眉睫。由于1月份48只新股集中上市，令市场对第二批新股集中挂牌可能带来的抽血效应，以及违规行为产生担忧。

　　申银万国证券研究所市场总监桂浩明表示，在向注册制的过渡中，要在放松管制的同时加强监管，否则会对市场运行埋下很多隐患。

　 　中国证监会主席肖钢日前在两会上表示，下一阶段退市制度改革的办法正在研究当中，退市改革及转板机制的方案都将力争在今年出台。此外，肖钢还透 露，2014年将制定完成注册制改革实施方案，待证券法修订完成，市场条件成熟后逐步落地。好买基金研究中心认为，改革使市场站在了一个中长期牛市的起 点，应该看到市场的格局已然转变，静待市场风险释放后的进场良机。