优先股只待“发令枪”响 16股现大牛之象(名单)(2)

　　险资有望成优先股投资主力军

　　业内人士认为，从投资角度看，优先股的回报稳定，能够吸引保险机构等长期价值投资者参与，因此险资有望成为投资优先股的主力军。

　　保险公司既可以借助发行优先股缓解融资压力，也可以通过投资其他公司发行的优先股获取投资收益。公开资料显示，境外保险公司投资的优先股股息率基本在6%以上，在金融危机期间甚至高达10%。预计我国优先股的股息率不低于6%，基本符合目前保险资金对整体投资收益率的要求。

　　某保险资管公司人士表示，多家保险公司正在筹备与优先股投资相关的业务。险资对优先股确实寄予期望，但还存在不确定性。险资是否投资优先股需观察优先股的收益情况，同时综合考虑资产配置比例等多方面因素。另有业内人士认为，优先股的股息率如果超过8%，对保险资金的吸引力将会凸显，否则部分险资可能更愿意配置高收益债券或债权融资计划。

　　在有望率先试点优先股的公司中，银行和能源行业公司的呼声最高。平安证券非银行金融首席分析师缴文超认为，商业银行如果发行优先股，股息率应为7%-8%，其投资者主要是保险公司、社保基金等长期价值投资者。影响优先股股息率的因素包括融资时点和发行人主体评级，国有商业银行的股息率将低于股份制银行和城商行。(中国证券报)

　　优先股试点临近银行股有望爆发

　　据路透社消息，中国证监会最快或将于本周末推出优先股试点，银行或成为首批优先股发行试点，四大国有银行的优先股竞标工作已开始，公开发行的优先股将暂时不包括转股条款，非公开发行的优先股则保留转股条款。

　　业内人士此前预期，优先股有助于减轻一些大型公司，尤其是银行股的再融资压力，对股市有一定利好作用。中信银行、北京银行、兴业银行、宁波银行、华夏银行、招商银行、民生银行、浦发银行、平安银行、南京银行、光大银行、交通银行、农业银行、工商银行、建设银行、中国银行有望爆发。(中国证券报)

　　中信银行:网络信用卡带来多少期待

　　中信银行 601998

　　研究机构：安信证券 分析师：许敏敏 撰写日期：2014-03-12

　　事件:据经济观察网报道,腾讯、中信银行和众安保险将联合发行网络信用卡。微信信用卡的最高授信额度为5000 元,最低额度为50元,首批公测用户为50 万,后逐步面向所有微信用户,初期限量发行100 万张。另外,《第一财经日报》报道,支付宝将联合中信银行推出网络虚拟信用卡,将于下周在支付宝钱包上线。首批发行大致100 万张,授信额度200 元起。

　　以下是我们的点评:

　　网络信用卡低授信额度是核心所在,因其覆盖了相对空白的金融领域:客户角度:1、交易成本、学习成本使得5000 元以下额度客户的金融需求被抑制,互联网近乎零成本,具有普惠金融特点;2、数字钱包是未来方向,网络信用卡更便捷、体验更优;3、低额度信用卡客户不存在还款意愿、还款能力问题,对现金流不敏感。由于信用卡额度较小,客户在透支时对利率极不敏感(1000 元即便年化利率20%带来的循环利息也只有每月 15 元),比较容易形成透支习惯。对银行而言,网络信用卡能带来:1、节约成本,使银行覆盖低额度客户在经济上变得可行,这部分市场在实体卡背景下是低覆盖空白领域;2、信用卡循环贷款给银行带来的利息收入可观;3、和互联网公司合作利用大数据进行风险识别、风险管理,可解决风控问题。

　　网络的最大特点是复制迅速,因此网络信用卡发卡量迅速攀升不是问题:信用卡业务给银行带来的收入大致分三块:循环贷款利息收入(占50%左右,年化利率18%以上)、分期付款手续费收入、回佣收入。国外经验显示ROE 最高的是资产端以信用卡贷款为主的银行。

　　投资建议:未来网络信用卡、以京东白条为代表的虚拟信用卡可能引起信用卡领域的变革。如若中信银行能在虚拟信用卡方向上有长足拓展将有望改善其零售业务软肋。我们暂维持其增持-A 投资评级,6个月目标价6.5 元,未来将视其网络信用卡具体发展情况调整评级和目标价。

　　风险提示:资产质量恶化。