2000点争夺仍将延续

　　在弱势经济数据、人民币贬值的双重打压下本周A股再度弱势寻底，沪指最低探至1974点，随后在政策面持续释放利多信号的消息刺激下，有所企稳反弹，但市场风格却开始出现明显的变化，前期暴跌过后的价值股、传统防御性品种诸如食品饮料等开始发力走强，而前期爆炒的诸如新能源汽车锂电池、氢电池等热点则出现明显的回调，这表明在信用债已经出现实质性违约的背景下，市场的高风险偏好已经明显有所下降，市场弱势格局仍未完全更改，博弈思维仍然占据主要地位，基本面向下、政策面向上的双重博弈下，预计多空双方在2000点附近的争夺仍将延续，大盘总体仍将在震荡中寻求真正的底部。

　　持续验证空头逻辑

　　风险偏好下降

　　周四公布的1-2月的经济数据显示，1-2月规模以上工业增加值同比增长8.6%，相比去年同期下滑1.3个百分点，1-2月固定资产投资增速也下滑至17.9%，比去年年末增速下滑了1.7个百分点，而1-2月消费累计同比增速也回落至11.8%，创下了2005年2月以来的新低，体现出了“反四风”的背景下，“三公消费”、国企消费不振下对消费领域的进一步冲击，再考虑此前所公布的差强人意的出口数据，传统的经济“三驾马车”几乎全部走弱，经济探底之势十分明显。

　　雪上加霜的是，管理层已经下定决心开始打破刚性兑付。自3月4日超日债宣布违约过后，地方政府已经宣布不进行兜底，而周四李克强总理对违约事件表示“确实个别情况难以避免”，这意味着对信用违约事件零容忍的态度已经发生根本变化，后续一些近两年基本面走势较差诸如光伏、风能、煤炭等领域的部分低评级公募债，依然存在进一步违约的可能，目前市场普遍预期的是华锐风电、珠海中富、中孚实业等被列为负面观察名单的企业债存在违约风险。

　　综上因素，叠加近期人民币贬值，使得市场预期经济周期探底、热钱外流、信用违约等多重利空进一步集中释放，前期空头逻辑逐一验证，股指继续二次探底，市场风险偏好出现大幅回落，近期市场盘面表现也已经反映了这一特征：前期被资金大幅抛弃的大幅杀跌的食品饮料、医药板块开始触底走强，市场也在努力寻求银行、电力、地产等权重品种中有新题材的低估值品种机会。

　　反映最悲观预期

　　等待利多发酵

　　在基本面较差、信用违约事件担忧仍存的同时，短期市场的弱势格局仍难以根本扭转，而股指依然将逐渐反映最悲观的市场预期，即经济硬着陆、金融系统发生系统性风险。但实际情况是，李克强总理一再强调经济增长的底线仍在7.5%左右，至于信用风险事件，局部违约虽难以避免，但总体思路仍是“加强监测，及时处置，确保不发生区域性、系统性金融风险。”

　　可见，在经济崩盘、金融危机等极端事件仍是小概率背景下，当前市场的确已经过于悲观，那么后续需要耐心等待的，就是做多信号的出现，诸如：股市制度、投资环境的改善;稳增长的实质性措施出台或是市场预期的明确等。而好消息是，这些利多信号已经开始出现了朦胧的身影：近期政策对于股市的确是暖风频传，从“降低交易成本”的提案，再到周四的“优先股试点”、“401k计划、养老金入市”，这些都力图进一步改善股市的供求关系，进一步改善股市投资环境，在政策暖风下，2000点的政策底信号明显。除此之外，随着数据不断验证一季度的经济疲软现实，市场普遍预期一季度GDP或将下滑至7.5%，超预期下滑中，市场对于降准预期也在不断增强，当然，目前对这一工具的有效性与否还存在不同程度的争论，出台时点也存在较大程度的不确定性，但底线思维下，市场对于稳增长政策的出台已经开始有所预期。

　　利多信号已经在出现，当然，利空未出尽下，短期市场也难以立马否极泰来，尤其当前权重周期股在流动性、监管和经济增长重压下，板块仍难有整体性的估值修复机会，进而也制约了股指的总体表现。因此，股指大概率仍将在震荡中寻求其真正的底部，亦或是不破不立，在利空全部兑现之后砸出坚实的长期底部。因此，短期依然且走且看，我们依然需要耐心等待利多效应的进一步发酵，而资金风险偏好下降中，可以小仓位介入低估值价值股以及估值已经趋于合理的成长股机会。