华为秘密研制陶瓷手机 6股买入坐等收钱(6)

　　开尔新材:波纹板业务爆发助力业绩大增

　　开尔新材 300234

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2014-02-26

　　事件描述

　　公司发布2013业绩快报:归属净利约0.5亿,同增91.96%,折EPS0.41元。

　　事件评论

　　波纹板业务爆发助力业绩大增。公司全年营收同增117%,其中4季度增速190%,较Q3125%的增速有进一步提升,原因:1、受益国家强制脱硫脱硝政策利好影响及脱硝市场开拓的不断深入和加强,工业保护搪瓷材料销售额出现了明显的回升;2、立面装饰搪瓷材料也有所回暖,并新增了建筑外幕墙珐琅板业务。同时,Q2以来公司营业利润增速均明显高于收入增速,主要是收入大幅提升下波纹板和立面装饰材料毛利率持续改善。

　　脱硝环保政策驱动下,中长期波纹板业务仍然可期。煤炭资源的禀赋导致火电作为我国主要的发电方式的格局中长期难以得到趋势性改变,但是其高污染高排放却成为行业的一大诟病,而2012年我国火电总装机容量中仅28%安装了脱硝装置,政策规定14年7月起所有存量火电企业执行新排放标准。在这种利好政策下,12、13年公司脱硝业务实现爆发式增长,分别同增159%、3倍左右,我们预计依托火电脱硝带来公司波纹板业务高增长的趋势在今年仍可以延续,未来期待波纹板的应用拓展。

　　收购晟开幕墙,业绩增长的另一动力。搪瓷钢板金属幕墙具备高腐蚀、易清洁、环保美观、安装便捷等特点,具备传统幕墙等无法比拟的优势,市场空间较大。公司收购具备幕墙工程的设计及施工二级资质的晟开幕墙,或打开新的增长空间。此外,立面装饰材料主要用于轨道交通和隧道建设,同样是城市建设的重要发展方向。

　　预计13-15年EPS分别为0.41、0.77、1.05元,对应PE分别是74、39和28倍,维持推荐。