时隔七载重入辅导期 恒泰证券备战IPO已两年

　　券商上市节奏再次加快。

　　3月18日晚，华资实业(600191.SH)发布公告称，其作为第一大股东持股14.03%的恒泰证券股份有限公司(下称恒泰证券)已正式进入A股首次公开发行(IPO)辅导期。

　　这意味着，继去年东海证券进入上市辅导期后，恒泰证券也加入了券商上市的阵营之中。

　　21世纪经济报道记者查阅内蒙古证监局辅导企业信息发现，恒泰证券于今年2月17日同广发证券签订了辅导协议，审计机构为瑞华会计师事务所，并在2月25日经过了内蒙古证监局的备案。

　　据一位接近恒泰证券人士透露，恒泰证券计划在A股主板上市，且相关准备工作启动已有两年。其实早在2007年，有关恒泰证券借壳上市的方案就曾遭到监管层的否决，而此次恒泰证券进入上市辅导期，亦被视为恒泰证券上市计划的“卷土重来”。

　　值得注意的是，恒泰证券近年来的业务收入结构也发生较大变化，随着经纪业务收入的下降，其保荐承销、资管等非传统业务逐渐成为了其业绩的新支撑，而这些新的增长也与其为上市“铺路”不无关联。

　　上市准备已两年

　　“恒泰的上市工作已启动两年，目前进入辅导期，计划在主板挂牌上市。”一位接近恒泰证券人士告诉21世纪经济报道记者。

　　事实上，恒泰证券对A股上市早有觊觎。2007年，恒泰证券曾试图与新时代证券一道借壳西水股份(600291.SH)“曲线”上市，彼时，海通证券(600837.SH)和东北证券(000686.SZ)都已通过借壳成功实现上市，然而恒泰证券借壳上市的方案最终被监管层否决。

　　借壳失败后，恒泰证券改变了思路。

　　2008年底，随着增资扩股方案获批，恒泰证券引入北京市西城区国资下属的金融街集团作为恒泰证券新的大股东，后者斥资14.6亿元购入恒泰证券8.59亿股，而恒泰证券的注册资本金亦由7亿元扩充至20亿元。

　　2009年，恒泰证券又通过对长财证券的并购完成了其业务向东北地区的延伸，而此次并购亦被视为两家券商股东方“明天系”为满足券商股东“一参一控”监管要求的内部整合。

　　此后，恒泰证券的部分股权又经历了多次转手交易，最近一期的公开资料显示，目前其持股结构亦较为分散。截至2012年底，恒泰证券共有26家股东，其中持有恒泰证券5%以上股权的公司就达7家。

　　这7家公司分别为包头华资实业股份有限公司(14.03%)、京西环置业有限公司(10.25%)、北京庆云洲际科技有限公司(9.38%)、北京金融街投资(集团)有限公司(8.02%)、北京华融基础设施投资有限公司(7.52%)、北京鸿智慧通实业有限公司(7.02%)以及深圳市汇发投资有限公司(7.02%)。其中，北京庆云洲际科技有限公司为2012年新增入股。

　　截至2012年，恒泰证券总资产和净资产分别为96.46亿元43.73亿元，实现营业收入7.33亿元，净利润为1.17亿元。彼时资产体量接近于上市券商国海证券(000750.SZ)和西部证券(002673.SZ)。

　　非经纪业务崛起背后

　　值得注意的是，近年来恒泰证券业绩变化亦曾经历曲折。财务数据显示，恒泰证券2011年、2012年分别实现净利润0.92亿元和1.17亿元，虽然2012年同比增长27.17%，但其2011年净利却较2010年大幅下滑75.92%。

　　而摆在前述业绩忽然减增面前的，是恒泰证券业务结构的改变。

　　2010-2012年中，恒泰证券的经纪业务明显下滑。财报显示，2011、2012年，恒泰证券“手续费及佣金净收入”分别为5.41亿元和4.61亿元，两年连续下滑分别达31.17%和14.79%。

　　但另一方面，恒泰证券的投行、资管等非经济业务却在悄然增长。数据显示，2011年、2012年恒泰证券保荐承销业务收入分别为4158.28万元、5782.22万元，连续同比增长分别达38.65%和39.10%。

　　值得一提的是，由于2013年全年IPO遭遇暂停，其保荐承销业务亦受到影响。

　　不过，恒泰证券资管业务的增长也颇为显眼，2012年间，恒泰证券受托资产管理业务收入达4011.93万元，而在2011年，该收入仅为1285.23万元，一年时间增翻三倍；此外其2012年的自营投资收益亦达2.45亿元，同比大涨228%。

　　与此同时，恒泰证券也强化了其自营业务的开展力度。去年6月3日，恒泰证券又在深圳设立了全资直投子公司“恒泰资本投资有限责任公司”，该子公司法人代表和执行董事为恒泰证券副总裁齐靠民。

　　事实上，非经纪业务收入崛起的原因，除了行业政策红利放开外，或亦与恒泰证券股东方为其上市筹备期的“铺路”不无关联。

　　“去年就听说公司要上市了。”据一位恒泰证券内部人士透露，“股东方为了筹备上市，近年也找了一些好项目交给恒泰来做。”