长线白马纷纷陨落 “三高股”火速出局

　　杰瑞股份:迈向千亿市值之路,虽有波折但不会逆转

　　杰瑞股份 002353

　　研究机构：长江证券 分析师：章诚 撰写日期：2014-03-11

　　事件描述

　　2013年9月,长江机械研究团队发布了杰瑞股份深度报告《能服业务渐入收获期,目标千亿市值》。时隔半年,本篇报告希望向您阐述我们对公司发展趋势及未来前景的再审视。

　　事件评论

　　2014年国内油气开采设备新增需求动力减弱,但海外市场和国内压裂设备订单或超预期,整体不确定性可控。受制于石油体系反腐和油气开发经济性的考虑,预计2014年国内油气开发投资难以大幅上升,新设备采购总量可能下滑。

　　但是,海外市场以及下半年有望启动的压裂设备采购或超预期,公司今年的新增订单总量仍将保持一定增长。

　　能服业务已基本成型,今年开始有望成为业绩核心增长极。公司能服业务已形成油田开发、钻完井一体化、环保服务三大块布局,且这三类服务的都将在今年产生可观的业绩。

　　国内油服市场化可能加速推进,民营油服面临历史性机遇。公司具备成为未来中国油服巨头的潜力。先进的设备制造能力、资本优势及有效激励手段是公司油服业务发展的核心竞争力。凭借这些优势公司正稳步加快油服内生增长和外延扩张的步伐,铸就其他民营油服企业难以跨越的壁垒,畅享国内油服市场化带来的机遇。

　　坚定看好,股价调整提供买入良机。四大核心动力推动未来五年业绩复合增速35%以上。

　　(1)内需:国内致密油气、页岩气及高应力储层原油开发带动设备需求增长;(2)外需:承接国际中低端石油装备产能转移、中国油公司海外作业需求;(3)能服市场化:市场化造就历史性机遇,油服业务成长空间巨大;(4)外延扩张:“大市值”造就外延扩张“加速度”。

　　预计2014-15年销售收入分别约为58、83亿元,净利润分别约为15、23亿元,按最新股本计算EPS分别约2.4、3.7元/股,对应PE分别约27、17倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　能源服务推进速度慢于预期。