股指仍将在震荡中寻底

　　利空未出尽下，股指仍将在震荡中寻底。但站在一个更为中期的角度上看，无论市场对于主板的预期是否过度悲观，无论创业板指的估值是否已透支未来，迎“新”无疑仍有更多的拥护，两条主线仍将引领2014年最为重要的结构性机会。

　　在政策托底预期下，本周大盘有所企稳反弹，但美国继续缩减QE规模、人民币贬值以及信用风险违约担忧等多重利空夹击下，大盘再度震荡走低，寻底之路仍未结束。在新型城镇化规划下，过去十年的“造城模式”基本宣告终结，以有色、煤炭、房地产为代表的主板继续面临着基本面的制约，利空未出尽下，股指仍将在震荡寻底，而市场悲观情绪宣泄的过程中，代表着新经济的改革与创新为主线的个股或将迎来较好的布局时点。

　　新型城镇化引领投资方向

　　日前市场期盼已久的《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》终于出台，《规划》将是今后一个时期指导全国城镇化健康发展的宏观性、战略性、基础性规划，将影响未来5年中国的投资方向。《规划》详细提出了五大发展目标，要求实施好有序推进农业转移人口市民化、优化城镇化布局和形态、提高城市可持续发展能力、推动城乡发展一体化四大战略任务。

　　从规划的意图来看，更加强调的是人的城镇化，强调促进城镇的集约化发展，因此，过去十年的“造城模式”基本宣告终结，大修大建的时代明显已经过去，未来投资的方向在于，一方面，为促进“城市生活和谐宜人”，必须加大节能环保方面的投资；另一方面，为促进“城市发展模式科学合理”，必须以“发展密度较高、功能混用和公交导向的集约紧凑型开发模式为主导，人均城市建设用地严格控制在100平方米以内”的硬性要求下，城市的管网、轨道交通等方面的基建投资仍有一定的发展空间；但更广阔的天地在于消费结构的变迁，从规划中的城镇化目标上看，力求到2020年，常住人口城镇化率达到60%左右，户籍人口城镇化率达到45%左右，最终实现一亿左右农业人口在城镇落户，当前来看，城镇人口的人均消费是农村人口的3倍左右，这意味着，由于人口结构的变化将释放更大的消费需求，进而为休闲旅游、教育、医疗健康服务等新型消费带来更大的空间。

　　综合而言，过往的城镇化路线下的基建--房地产一体的发展模式正逐渐走向尽头，传统的投资领域也只剩下了节能环保、城市管网、轨道交通等结构性的投资机会，而规划中明显更加倡导的是绿色生产、绿色消费，引领的仍是新经济的发展潮流。因此，尽管代表着新经济的个股当前估值相较主板而言依然高企，但结构转型的大趋势下，新兴产业的估值溢价或将长时间在所难免。

　　逢低布局两主线个股

　　目前来看，随着市场对于一季度的经济预期逐渐变差，政策的微调概率已经在不断加大，李克强总理已经明确要抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，加快重点投资项目前期工作和建设进度，及时拨付预算资金。不过，由于仍需等待一季度经济数据确认，具体的稳增长的政策或要等到二季度才有望出台，这也使得市场继续调低二季度的经济增速，目前二季度的经济增速一致预期已下滑至7.1%。姑不论这一增速是否已过度悲观，但短期的经济形势的确表明了经济调结构的步伐在进一步加快，在破“旧”过程中，主板周期性个股仍难有趋势性机会。

　　因此，在主板基本面预期未见底、人民币汇率波动幅度加剧人民币的贬值预期等利空因素未完全出尽的背景下，预计股指总体震荡中继续筑底的走势仍难发生根本变化，此外，短期必须要警惕的是3月份即将重启IPO发审下的新IPO冲击，这对新兴产业类个股的高估值仍有明显的负面冲击，后续必须密切关注IPO新政策的变化情况，这也将使得以新兴产业个股为代表的创业板指依然面临进一步的震荡。但站在一个更为中期的角度上看，无论市场对于主板的预期是否过度悲观，无论创业板指的估值是否已透支未来，迎“新”无疑仍有更多的拥护，一方面，以互联网、新能源为代表的创新经济正呼啸而来，势不可挡，且趋势未改，方兴未艾；另一方面，以国企改革、金融改革为代表的改革红利也正极力促进经济结构转型以及企业管理效率的持续提升，这两条主线下仍将引领2014年最为重要的结构性机会。因此，在大盘继续寻底、释放恐慌情绪过程之中，建议逢低继续布局以新能源汽车、新能源、智能穿戴、智能家居为代表的创新主线下的板块机会，并自下而上，重点遴选有望受益于国企改革、军队改革等个股机会。