两项新政打开并购空间 地产金融“猎物”多

　　近期不少上市公司频频遭遇举牌事件，加上政策面上相关细则的修订，使部分实际控制人持股比例在30%以下的上市公司，更容易成为并购题材的高发群体。

　　近日，上交所对《上海证券交易所合格境外机构投资者证券交易实施细则》进行相应修订，放宽了相关合格机构投资者的投资范围和持股比例限制，并进一步完善了相关的监管制度，其中将所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和上限由20%提高到30%。同时，本周一，国务院发布了《加快审批制度改革鼓励企业兼并重组》一文，以推动优势企业强强联合，实施战略性重组，并引导企业开展跨国并购。这些政策面的变动，使实际控制人持股比例在30%以下的上市公司更容易成为并购的标的。

　　当前A股市场中已有好几百家公司的实际控制人持股比例低于30%。不过，结合并购的机会成本，我们同时考虑市净率以及现金流情况一并筛选。据证券时报数据部统计，实际控制人持股比例在30%以下、最新市净率在1.5倍以下的A股有83只。

　　就行业分布来看，这些个股有一定特征，主要集中在地产、金融、交通运输、机械设备、化工五大板块。此外，汽车零配件、商业零售、家用电器、建筑建材等也有少许个股入选。其中，地产板块入选个股最多，达14只。

　　实际上，部分地产股早已被诸多资金瞄上。典型如金地集团，作为总股本为44.7亿股的中型公司，大股东深圳市福田投资仅持有公司不足8%的股权，最新市净率仅1倍出头。尽管地产股早已不是市场热点，2013年公司前三季度净利润同比有所下滑，但是依然挡不住保险公司的大举增持。早在2012年12月，公司即获得生命人寿的青睐。2013年1月25日，生命人寿保险公司通过生命人寿-万能H(新)账户购买金地集团的股份累计达到2.42亿股，占总股本的5.41%。而在一年后的2014年2月13日晚，金地集团再次公告称，截至2014年2月11日，生命人寿通过交易所购买金地集团股份累计达66216万股，占到公司总股本的14.8085%，实际持股远远超过原第一大股东福田投资。不仅生命人寿积极增持，安邦财险也毫不示弱。截至去年12月，安邦财险持有公司的股份也达到了5%。此外，公司在2013年11月临时披露的公告中显示，华夏人寿保险公司也大举买进5532.02万股，成为第八大股东。而刚刚获得华润首度增持2640万股的万科A，当前市净率仅为1.15倍，此前也有媒体报道称有资本方想要举牌万科，与之相伴的则是因警惕外部力量“夺权”而实施合伙人制度的传闻。

　　除地产股以外，几乎全线破净的银行股也屡屡成为资本觊觎对象。去年12月，招商银行在获生命人寿的大举买入后，又被安邦财险增持至12.61亿股，超过总股本的5%。3月5日，华夏银行也公告被恒大地产举牌。而这两家银行除了业绩好、估值低以外，还有一个共同特征就是股本比较分散。例如，招商银行的A股第一大股东招商局轮船股份仅持有招行12.4%的股份。

　　对此，私募人士周先生认为，以前商业零售行业、建筑建材等领域屡屡成为举牌、并购的高发地带。不过，近年随着地产、金融板块股价下行，相关个股也不断成为新标的。在他看来，对于那些股权分散、质地优良而且估值很低的个股，产业资本或保险资金在低位买入后既有安全边际，也有上涨动力。特别是，一旦发生股权争夺战，随着大股东或其他股东出手增持，股价将受到明显提振。因此，无论是财务投资，还是战略介入，都能获得良好的收益。这样的思路也可为二级市场的投资者提供借鉴意义。