独家数据：27日潜力排行榜居前的板块(3)

　　　　爱建股份 600643

　　　　研究机构：海通证券 分析师：丁文韬,李欣 撰写日期：2014-03-12

　　　　爱建股份未来上升空间较大,主要因为:1)主营信托业务发展迅猛,信托资产最近两年增长超过200%;2)公司13年由传统的信托证券业务发展成为以信托、证券、资产管理、资本管理、财富管理和融资租赁六大金融支柱为主,产业发展、建筑设计等地产业务为辅的综合金融地产平台;3)公司董事长为原上海金融办副主任,对未来公司在自贸区内积极开展业务提供想象空间。

　　　　公司为独具特色的民营企业。改革开放初期,在邓小平先生的倡导和支持下,国内共成立了三家民营金融企业:中信、光大和爱建。目前另外两家都已收归国有,此类政府背景浓厚的民营金融企业只剩下爱建股份一家。

　　　　特殊股权背景造就公司两点优势。主要包括:1)公司是政府背景浓厚的民营企业。大股东为民营企业,符合“鼓励民营发展金融”的政策。同时大股东又有着浓厚的政府背景,公司历任董事长均与地方政府关系密切,此外第二大股东为上海国资委全资子公司,在政策上或将享有优势。2)公司是自贸区金融概念龙头股。公司是上海地方企业,且旗下爱建信托等金融公司的注册地在自贸区,最受益于自贸区概念。此外公司在自贸区中外高桥地区已有一处自有土地,目前作为仓库使用,将直接享受自贸区地产升值带来的溢价。

　　　　公司重组后重新扬帆起航,从单一信托到六大金融平台。公司04年遭受资产损失,直至12年中引进上海国际集团等战略投资者才步入新的阶段;目前公司致力于成为一家以金融业为主体、专注于提供财富管理和资产管理综合服务的成长性上市公司。公司已经形成以信托、证券、资产管理、资本管理、财富管理和融资租赁六大金融支柱为主,产业发展、建筑设计等地产业务为辅的综合金融地产平台;更利于发挥行业间的协同效应。

　　　　投资建议:公司估值可分为三部分:1)采用净资产及信托管理资产的方法为爱建信托估值;2)采用市占率类比法为爱建证券估值;3)采用PB为其他部分估值。给予公司6个月目标价13.95元,预测13及14年EPS分别为0.39和0.49元,对应PE分别为35.8及28.6倍。

　　　　风险提示:业务进展低于预期,市场成交与指数持续下跌。