IPO申报“玻璃门”逼苦投行

　　27日下午，证监会官方微博发布《发行监管问答》，“含蓄”劝告发行人目前不宜申报新项目。

　　“我们本来就打算发掉已经过会和已预披露的项目，其他处于培育期的拟IPO项目，想等到今年下半年再报材料。”中信系一位资深保代向《金证券》记者指出，“现在根据证监会的态度，新项目得押后了，没有时间表。”

　　招股书正在紧张修改

　　“首批新股上市后，IPO又陷入停发状态。加上IPO新规调整等不确定因素，小伙伴们虽然着急，却也只能干等着。”上述保代调侃称。

　　不过，这种干等的状态在3月21日后得到改善。21日，证监会一口气推出了IPO五项新措施，包括老股转让、网下询价、自主配售、信息披露等，再一次为新股发行制度打上“补丁”。

　　其中，进一步优化老股转让制度、优化募集资金限制最受关注。根据新规，新股发行数量与募集资金情况不再强制挂钩；而老股转让的最新规定则显示，老股转让数量不得超过自愿锁定12个月及以上的投资者获得配售数量，并不得存在财务资助等不当利益安排。

　　按照证监会的要求，新股政策微调中涉及新股发行过程的部分内容，企业还需按照要求修改招股说明书。上述保代也对《金证券》记者表示，其所供职的投行在首批新股发行中已经有3个项目上市，目前忙着完善已预披露项目的招股书。“现在还不知道发审会什么时间重开，以前预披露资料的也都作废了，需要根据新规则重新更改。但IPO关闸前已经预披露的那批企业会优先审核，所以这批招股书的调整很紧张的。”

　　IPO申报“玻璃门”

　　IPO闸口一开，在审项目将按照证监会审核程序重新流动起来。但鉴于600余家企业排队的庞大规模，后续项目该如何进退？

　　据证监会公布的拟IPO排队企业资料，截至3月20日，已连续15周无新增初审企业进入拟IPO名单。目前共有685家企业处在上市排队通道，其中主板170家，中小板283家，创业板232家。

　　3月27日下午，证监会官方微博发布《发行监管问答--首发企业上市地选择和申报时间把握等》，“含蓄”劝告发行人目前不宜申报新项目。

　　《金证券》记者了解到，证监会的主要解释是，目前首发在审企业数量较多，在较长时间内难以轮到新申报企业。为了减轻企业成本和负担，建议保荐机构协助发行人合理把握申报时间，以免因在审时间过长，给企业正常生产经营造成不必要的负面影响。这实际意味着，IPO新项目申报似有还无，成了玻璃门。

　　“预计短期内难以完成现有申报IPO企业审核，同时因启动证券法修改和注册制改革，新申报首发企业可能需要修改方案甚至重新设计发行方案。”证监会新闻发言人张晓军表示，“这些特殊情况将可能造成新申报IPO企业发行成本增加，”

　　这是否意味着证监会将暂时“关闭”新股申报？对此，张晓军表示，目前IPO企业排队积压严重，所以提示企业把握申报时间。新申报企业将按照受理的顺序，安排审核。

　　改善沪市新股较少局面

　　证监会“婉拒”新项目，让投行不得不调整策略以应对新情况。

　　上述中信保代对《金证券》记者透露，“根据部门的人事安排，除了在审的项目需要补充招股书的，其他人都先紧着手上的并购重组、债券等项目先做。至于培育期的拟IPO项目，要等到手上项目基本做完再弄。这样一来，新项目的材料申报至少要等到下半年了吧。”

　　“我们手上IPO储备项目不算多，没有打算押后申报。但目前新规出来，要修改的地方比较多，会等一等再申报。”华南一家小型投行负责人对《金证券》记者表示，其团队将一部分精力投向新三板 、并购等项目。“IPO停了这么长时间，投行都意识到了不能全部依赖IPO。以后IPO还是支柱业务，但比例会有降低。”

　　对于连排队资格都还没拿到的拟IPO企业，证监会表示，鼓励和支持符合条件的企业到全国中小企业股份转让系统挂牌并进行股权、债权融资，或到海外发行上市。

　　值得一提的是，根据《发行监管问答》，拟IPO企业可以自主选择上市地，不与发行股数挂钩，已申报的企业也可重新确认上市地。而在原发行规则中，企业选择主板、中小板、创业板时，需要符合相关股本和财务条件。主板中小板发行后股本不低于人民币5000万元，创业板不低于人民币3000万元。

　　“除了已经过会的，其他在审企业都可以重新选择上市地，预计会改善沪市新股较少的局面。”北京一位投行高管对《金证券》记者直言，原先已经预披露的企业，还需要重新预披露，所以是可以重新选择上市地的。该高管表示，“主板、中小板的发行条件差不多，更改上市地的企业估计会在它们之间产生。而创业板发行条件不一样，如果要改就必须重新申报材料，重新排队划不来。。”

　　对此，红塔证券投行总经理沈春晖直言这是一个好消息：拟IPO企业可自主选择深沪交易所，回到十几年前的自主选择时期。两家交易所的竞争，受益的是企业。