权威数据藏重大利好 A股红四月值得期待?(7)

　　中投证券：阶段市场存在支撑 中期震荡调整格局不变

　　一季度全球市场表现分化，波动加大，伴随QE 退出路径逐步明晰，全球市场存在不同程度的压制，全球总体以震荡调整为主。在一季度印度、欧洲股指波动中有所上涨，美国略有下跌，俄罗斯、日经指数出现大幅下挫，A 股主体市场前后经历了宏观及市场流动性双重压制、宏观及市场流动性阶段性改善、国内经济下行压制以及托底政策出现开始趋稳四个小阶段，整个季度总体出现一定幅度调整。

　　从海外经济观察看，当前美日欧经济体增长趋势的平稳的，总体上中国经济出口将相对平稳。我们预计，联储在二季度很可能延续稳步缩减购债规模的步伐，6 月议息会议很可能将购债规模降至 350 亿美元，年报中提出的 QE 在“年底之前完全退出”较大可能会实现。如果后续加息预期升温将增加美股走熊的概率。

　　从历史的指数波动看，政策底的出现会逐步推动主体市场平稳或有回升。1、从近期数据看，经济下行压力是全方面的；经济存在进一步下行压力的背景下，托底政策正在逐步展开，政策渗透会有一个过程，需要有若干月份的经济数据验证过程，我们预计二季度中后段经济或见到阶段低点。2、考虑到本次托底并非总量刺激，货币的边际变化将是缓和的，我们预计方向是趋向中性偏松的；引导汇率适当贬值，放松汇率波动区间，为货币政策转向提供了空间。3、从近期国务院常务会议信息，主要通过财政政策加速既定项目投资开始，基建投资增速将趋稳。目前伴随着通胀压力的缩减、房地产价格调整的压力显现，“双向调控”调控“地根”，融资放松等成为房地产领域托底手段，但需求迈过调整周期仍需要时间，需要见到二季度降价放量的过程。4、从李克强指数看，我们预计短期全市场仍有小幅回落的可能，这种回落可能已经在预期之内了，我们预计中期会相对稳定。

　　市场流动性将处于相对平衡状态，主体市场仍有可能小幅收阳。1、在政策托底、宏观流动性中性趋向偏松的背景下，一方面整体市场仓位下行的压力会相对弱化。同时，伴随 4 月份 IPO 的重启，整体市场的流动性受到一定的压力。预计正反相抵后，市场资金面会趋向平衡状态。2、一方面，创业板作为美股的映射二季度再度走牛市的概率不大，资金对于蓝筹与成长配置极端的仓位偏向趋势将很难继续恶化。另一方面，主板优先股试点，以及做大做活蓝筹市场的安排，或一定程度提升蓝筹吸引力，以及包括国企改革相关试点等存量经济调整的热点存在，使得主体市场走势可能小幅收阳。

　　仓位建议：阶段只可低买，不宜激进追涨。

　　配置建议：主体配置维持年报建议。主体配置维持年报建议。1、关注投资选择增多的保险。2、土地改革增富农民、以人为本的城镇化思路驱动消费升级，2014 年宏观消费需求将回升，建议关注食品、日用品；以及稳定增长的家电、汽车。3、三产仍会较为平稳，增效、转型成为新的增长点，配置环保、医疗、旅游、互联网(多关注新股).4、行业相对平稳或者负面预期充分反映的高股息率个股。