RQFII大幅溢价难现 额度不稀缺数百亿或闲置

　　3月底，QFII和RQFII额度加速审批，监管层再次给出了201亿元人民币的RQFII额度、12.6亿美元的 QFII额度。

　　至此，这个市场的“外来”参与者一共带来了数千亿的活水，其中QRFII共计贡献2005亿元、QFII贡献535.78亿美元。不过，并不是所有的的额度都能用完。

　　一家基金公司香港子公司人士告诉记者，在海外投资者对A股不乐观的情况下，以投资公募基金为主的RQFII，“预计现在尚有数百亿额度闲置”。

　　额度不稀缺

　　十年河东，十年河西。

　　有时，天壤之别并不需要经历十年。

　　RQFII产品和QFII额度一度遭受疯抢，而今随着额度大幅增加，稀缺度明显下降。

　　2011年，RQFII首次放开。至此，额度增加至2005亿元；QFII额度亦是大幅扩容至500多亿美元。

　　一度，RQFII和QFII是海外资金涉足A股的重要“通道”，QFII额度和RQFII产品成为外资疯抢目标，但今非昔比。

　　以RQFII中的基金系为例，其中已发的公募基金产品最新规模共计600亿元人民币左右，而基金系获得的RQFII额度共计1274.50亿元人民币。具体到基金公司，亦是多家额度均未用完。以南方东英资产为例，其目前公募基金公司规模为216.75亿元人民币，而此前其获批的规模额度为351亿元人民币。

　　事实上，不只是RQFII额度很富裕，QFII额度亦是如此。

　　“在2012年年底，有些没有QFII额度或者额度不够用的机构会去找大的机构借额度，额度租借费用一度哄抬至年利率4%，即便能付出如此

　　高昂的成本，要想拿到一定规模的额度仍不容易。”在香港资产管理机构供职的人士告诉记者，“而现在的情况反倒是，额度很多，但找不到投资者了。”

　　“额度不紧张，此外外管局批复了不少额度，每个月月底新批额度数量都可观，目前来说，没有出现供不应求的情况。”申万投资资产管理公司(香港)基金经理杨微在接受记者采访时候表示。

　　额度如此宽松，除了和监管层放行有关，亦和海外资金对A股的青睐度大降有关。海外投资者基本都是以A股为风向标来决定申购赎回，A股不景气，投资者自然会离场。

　　香港市场人士告诉记者，IPO开闸、经济数据不景气成为了海外投资者对A股不乐观的重要原因。

　　“去年的A股市场，成长股走出了牛市，而RQFII基金大多却是跟踪大盘蓝筹股，所以海外投资者未能通过RQFII来分享A股的成长行情，而今年以来，A股同样无阶段性行情。所以，海外投资者对于A股没有入场的冲动，这也是额度凸显宽松的一个重要原因，”上述基金公司香港子公司人士如是表示。

　　大幅溢价罕见

　　4月1日，RQFII数据显示全线溢价。不过溢价幅度均不太高。嘉实明晟A股溢价幅度为1.71%，在RQFII-ETF中，已是溢价率最高。

　　与之对比，在2012年年底，RQFII受资金追捧使得溢价率高高在上，南方A50、华夏沪深300的溢价率分别高达8.05%和5.46%。

　　“海外投资者如果想分得A股市场上一杯羹，可以直接申购RQFII产品，所以RQFII的折溢价情况被看作是反映了海外投资者对A股的看法。”一位熟知海外市场的人士如是说。

　　回顾RQFII的这一历程。2012年年初，首批RQFII产品入市，但投资标的为低风险的债券，2012年年中，第二波RQFII亮相。与首批RQFII投资于固定收益类产品不同，第二批RQFII可直接投资A股市场，不过，投资的均是跟踪A股市场指数的基金产品。

　　今年，新一批RQFII产品诞生。大成国际于今年2月份推出RQFII平衡式公募基金大成中国灵活配置基金。

　　该基金是RQFII新法规颁布后香港市场上第一批股债混合型公募基金。有别于第一批以债券投资配置为主的RQFII基金在投资上所受的严格限制，大成中国灵活配置基金在投资上并没有“必须将不少于80%的基金资产净值投资于债券及不能将多于20%的基金资产净值投资于A股股票”的限制。

　　大成中国灵活配置基金也和目前在香港上市的RQFII-ETF不同，后者受法规所限，必须追踪某一确定的基准指数，例如沪深300指数，不论该指数表现如何。而大成中国灵活配置基金不设任何基准指数，基金经理可根据具体的市场形势自由调配大盘、创业板及中小板的投资比例。

　　不过，截至目前，今年以来上述RQFII均处于小幅折价和小幅溢价的状态，并未出现大幅溢价的情况。

　　未出现溢价、额度宽松均从侧面印证了海外投资者对于A股市场的不乐观。

　　“A股表现今年不如人意，2月份对两会寄予厚望，市场燃起短暂的热情，随后被疲弱的经济数据打消，之后又伴随着人民币快速贬值，指数不断下跌。到3月底公布了低于市场预期的汇丰PMI数据，市场的表现可谓‘淡定’。投资者对经济短期下行的趋势基本已经形成共识。”杨微接受记者采访时表示。

　　事实上，不只是海外基金经理对A股投资相对谨慎外，国内基金经理亦不甚乐观。前海开源基金经理唐文杰表示，经济数据依旧低迷，工业增加值、固定资产投资增幅均出现回落，消费依旧低迷。总体来看，经济数据乏善可陈，市场低迷，该公司保持观望。