两因素制约市场二季度反弹

　　从市场运行格局来看，一季度的市场环境相对宽松。进入二季度，在流动性趋紧和不确定性因素增加的大背景下，市场整体反弹高度或受限。

　 　首 先，流动性的宽松时点将逐渐过去，市场反弹缺乏动能。从场外看，二季度首个交易日，央行在公开市场开展了两期共720亿元正回购操作，其中，14天期交易 量为500亿元，28天期交易量为220亿元，交易量环比增多，14天正回购在总交易量中占比进一步提升，使得公开市场加权资金冻结期限进一步缩短。这可 能意味着流动性宽松时点正在逐渐过去。从场内看，新股发行很有可能在4月重启，考虑到本轮上市公司数量增多，市场将直面资金分流的冲击，1月份IPO重启 后，大盘出现一波快速下跌，本轮IPO重启后，沪深股市面临的压力可能有增无减。

　　其次，与一季度相比，二季度市场的不确定性明显增 多。一方 面，经济的量价齐跌意味着企业收入和利润率增速的下滑，A股净利润增速下滑将直接体现在上市公司的业绩中，不排除业绩地雷被引爆的可能；另一方面，人民币 大幅贬值，QE逐步退出可能会使海外市场重估中国经济的着陆速度，有市场人士预计新增外汇占款在4月的增速可能会进一步下降，外资流出可能对A股造成冲 击。此外，进入4月份年报密集披露期，新一波评级下调潮即将到来，公司债受到的负面影响首当其冲，违约风险重重也将对投资者的情绪造成显著压制。