中央组合拳出击铁路建设 精选两只金股

　　赢富财经4月3日讯 国务院总理李克强4月2日主持召开国务院常务会议，会议确定了深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。

　　会议认为，加快铁路尤其是中西部铁路建设，不仅可以扩大有效投资、带动相关产业发展，而且有利于推动新型城镇化、改善欠发达地区发展环境、帮助千百万人摆脱贫困。会议指出，今年全国铁路预计投产新线6600公里以上，比去年增加1000多公里，其中国家投资近80%将投向中西部地区。会议确定了深化铁路投融资体制改革、筹措和落实建设资金的政策措施，主要包括：一是设立铁路发展基金，拓宽建设资金来源。吸引社会资本投入，使基金总规模达到每年2000—3000亿元。二是创新铁路建设债券发行品种和方式，今年向社会发行1500亿元，实施铁路债券投资的所得税优惠政策。三是引导银行等金融机构积极支持铁路建设，扩大社会资本投资规模。四是对铁路承担的公益性、政策性运输任务，中央财政在一定期限内给予补贴，逐步建立规范的补贴制度。五是加强统筹协调，保证在建项目顺利实施，抓紧推动已批复项目全面开工，尽快开展后续项目前期工作，确保铁路投资稳定增长和铁路建设加快推进。

　　中金：铁路！还是铁路！

　　针对中央深化铁路投融资体制改革，加快铁路建设的政策措施，中金公司发布研报称，铁路基建仍是最为立竿见影的经济稳定器，因此，在国内经济复苏疲弱的背景下，加强铁路基建投资仍是稳定经济增长的重要手段。从前期发改委批复的5条铁路建设项目来看，地方政府将在铁路基建投资中扮演更加重要的地位（明确地方政府资本金占比30%-50%）；同时，铁路发展基金、创新型铁路建设债券、社会资本进入、规范化的财政补贴有望进一步缓解铁路总公司的资金压力，保障既定铁路投资目标的顺利完成。

　　在投资机会方面，中金公司认为2014年，铁路新开通里程将达6,600公里，其中高铁线路将达5,000公里以上，均创历史新高，而且铁路设备购置投资有望达到1,200亿元，同比增长12%，因此，建议继续配置铁路设备板块。

　　申银万国：中国中铁和中国铁建将重点受益

　　在个股投资机会方面，申银万国分析认为，投融体制改革、投资规划上调、央企改革三因素共振，有望使中国中铁和中国铁建两家公司重点受益。

　　首现，铁路投融资体制深化改革再加码，稳增长加速重大铁路项目投资，两家公司有望迎来收入和现金流双重改善。

　　申银万国认为，本次会议是对中央稳增长措施出台工作的进一步部署，预计重点项目推进速度和配套资金拨付有望加快。铁路建设作为“保就业”（铁工铁建员工人数就达53.4万）和“稳增长”（投资规模大、产业链涉及钢铁水泥等大量建材）的重要手段，投资有望在原有14年国家总投资6300亿（其中预计基建投资4750亿）的基础上调。而上调投资额度对两家公司将形成收入和现金流双重利好。以2012年国家上调铁路投资规划为例（在6~10月共四次上调铁路基建投资规划总计1160亿元，占原规划29%），2012年第二季度~2012年第四季度的中国中铁、中国铁建单季收入同比增速分别是-5%、6%和34%，较前期改善明显（2011年第四季度和2012年第一季度的增速分别是-26%和-22%），同期经营性现金净流入分别是-77、85和119亿元，同比改善67%、169%和-25%。

　　在此之前，市场可能担心原铁道部领导变动将影响“十二五”建设目标，申银万国认为，虽然铁路投资额的目标存在不确定性（“十二五”规划中并没有明确提出），但两届部长和“十二五”规划均明确了到2015年铁路营业里程目标12万公里。截止13年底，我国铁路营业里程突破10万公里（较10年增长约1万公里），仅完成新增目标约1/3（过去两个五年计划均实现目标）。因此，即使考虑部分在建项目里程未计入营业里程，在保障“十二五”目标完成前提下，14和15年铁路投资总额也应不低于前三年投资总额，对应14和15年年均总投资约9500亿（对应基建投资约7000亿），较14年规划6300亿高出约50%，因此，铁路投资规划有上调空间。而在中性假设下（即14年铁路基建投资上调20%至5700亿元），中国中铁和中国铁建14年的收入或将分别增长12%和8%。

　　其次，国企治理改善有望推进，中国中铁和中国铁建仅靠控制销售和管理费用率，业绩就有提升119%和108%的空间。

　　三中全会提出央企国企有望逐步建立“职业经理人制度”和“长效激励约束机制”，以“提高企业效率、增强企业活力”。中国中铁、中国铁建的销售加管理费用率水平分别为4.4%和4,3%，若考虑2013年改善至2.4%的水平（参考某大型建筑央企），在铁路投资中性假设下，净利润改善空间分别高达119%和108%。