登月从这里出发 七只航天股助力海南腾飞(附股)

　　中国人登月将从海南文昌出发

　　“如果国家下决心，我们完全有可能在2025年前后实现载人登月。中国人登月将从文昌出发。”2日上午，长征三号甲、乙、丙系列火箭总设计师兼总指挥、中国工程院院士龙乐豪，在海口接受记者采访时说。

　　嫦娥三号2日凌晨1时30分在西昌卫星发射中心升空，展开奔月飞天之旅。把嫦娥三号送上太空的，是中国目前推力最大的长征三号乙运载火箭。昨晚龙乐豪深夜2点钟才睡，前几天，还在为嫦娥三号飞天的事连夜加班。

　　满头银发，脸色红润，精神矍铄，神态祥和，毫无倦意，看起来根本不像75岁高龄的老人。“我希望能再活10多年，看到中国人实现嫦娥奔月的千年梦想。”他是我国新一代运载火箭发展规划与月球探测工程运载火箭选型论证的主持人，国家首次月球探测工程副总设计师。“我愿再干10多年，开发出大火箭，送中国人登月，用航天人的科技梦托举中国梦。”

　　载人登月需要研发大火箭

　　刚见面，龙乐豪自称是“70后”，他1938年7月出生于湖北汉阳一个贫农家庭。家境贫穷，他早出晚归野外放牛，11岁才有机会读书，他对记者说：“我是牛背上走下来的火箭总设计师。”

　　龙乐豪是中国第二代航天人。1975年3月长征三号火箭立项，他任总体主任设计师，“我负责考虑设计火箭多长、多粗、多重等顶层设计。”1984年他任总体设计部主任，当年1月29日，长征三号火箭在西昌首次飞行试验，发射升空、二级火箭点火后，他跳舞庆贺发射成功，夜宵吃稀饭还没吃完，又被叫回指挥部，火箭没有进入预定轨道，第三级发动机二次启动不正常，发动机的外壳烧坏，发射只取得部分成功。他苦攻70天解决难题。当年4月8日，长征三号火箭再次发射，一举成功。

　　1986年与1989年龙乐豪先后任长征三号甲火箭副总设计师与总设计师，1991年任长征三号甲、乙、丙火箭总设计师与总指挥。今天把嫦娥三号送入太空的是长征三号乙火箭。龙乐豪说：“中国要载人登月，必须研制大型运载火箭。”

　　2025年至2030年之间，研制长征九号火箭，起飞推力4000吨级，110米长，能把120吨的航空器送入太空，这将能把3至5人送到月球。作为杰出的航天科学家，龙乐豪两度获国家科技进步特等奖、何梁何利基金科学与技术进步奖，荣获国家杰出专业技术人才奖章、首届“五一”劳动奖章和全国优秀科技工作者荣誉称号。

　　宝钛股份 600456

　　研究机构：中金公司 分析师：蔡宏宇 撰写日期：2014-03-28

　　业绩基本符合预期

　　宝钛股份2013年实现收入23.7亿元,同比+2%;归属母公司净利润1,166万元,同比上升99%,折合每股收益0.03元,与我们的预期基本一致。公司拟每10股支付0.5元现金股利(派息率132%)

　　评论:1)2013年钛产品销量1.67万吨,同比+14.7%,但价格同比大幅下跌(海绵钛均价-25.3%YoY),导致毛利率下滑1.4ppt至16.3%;2)资产减值损失环比上升。二季度公司计提坏账准备841万元,折合减少每股收益约0.02元。3)政府补助约1,600万元,折合增厚每股收益0.03元。

　　发展趋势

　　钛产品价格短期下跌空间有限,行业改善尚需时日。年初以来,国内钛行业持续低迷,市场成交清淡,矿商开工意愿不强,海绵钛价格累计下跌6.3%。向前看,在成本因素支撑下,国内钛产品价格已处于筑底过程,短期内将维持低位运行的态势,继续下滑的空间已不大。但目前国内海绵钛产能严重过剩,近几年行业平均开工率一直保持在50-60%的低位,远低于国外80%左右的水平,行业的改善尚需时日。

　　拓展应用领域与延伸产业链将是公司未来发展方向。公司投资40多亿兴建宝钛工业园,各项目已陆续竣工达产,其中5,000吨钛带生产线、万吨自由锻压机项目的投产将会提高航空及军工钛用材产品产能。此外,公司还将积极探索钛矿开采与控制,拓展航空、航天、船舶、核工业等高精尖应用领域,完善钛产业链,提升公司的盈利能力。

　　盈利预测调整

　　维持2014/2015年盈利预期为0.04元和0.04元。预计2014/2015年海绵钛均价-2%/0%,钛材产品产量+8%/0%,毛利率持平。

　　估值与建议

　　盈利不确定性大,估值缺乏吸引力。年初以来公司股价小幅下跌6%,目前对应的2014/2015年的P/E为280x/312x,估值处于板块的高端水平。公司基本面短期难以得到显著改善,近期也缺乏上涨催化剂,我们对股价继续持谨慎态度,维持A股目标价10.3元,较目前股价尚有13%的下跌空间,维持“减持”评级。不排除阶段性因军工或航空消息面炒作带领的反弹。