体彩增加新玩法 互联网彩票获利好(2)

　　鸿博股份年报点评报告:2014年无纸化销售额将大幅提升

　　鸿博股份 002229

　　研究机构：浙商证券 分析师：黄薇 撰写日期：2014-04-01

　　全年收入增长4%净利润降6%,子公司昊天拖累收入增长

　　2013 年收入7.11 亿增长4%,营业利润6510 万增长3%,归属股东净利润4909 万元下降6%,eps0.165 元,符合预期。

　　新业务:互联网售彩B2B 和B2C 部分合计实现收入7100 万元,较2012 年实现了200-300%的增长,其中2013 下半年收入是上半年的6 倍,显示出政策明朗后公司在无纸化方面的拓展力度惊人。2014 年该趋势有望保持,预计销量翻番是大概率事件。

　　转型业务:影响收入的最大因素来自子公司北京鸿博昊天,因厂房搬迁影响开工导致收入下降超7000 万,同时亏损2078 万元(其中计提其它应收款坏账1129 万元及处置固定资产损失264 万元),2014 年昊天运营将回归正轨。四川鸿海酒包印刷收入已基本达到募投预期,2014 年的重点是压缩人工成本,节支增利。智能卡业务将持续参与各银行招投标,收入有望大幅提升,从而缩小亏损幅度。

　　传统业务:热敏印刷及无锡双龙办公用纸保持了5-20%的增长,预计2014 年将继续维持。

　　无纸化成为业务重头戏销售额将大幅攀升

　　公司首次旗帜鲜明的提出博彩业是朝阳行业,要加大彩乐乐的自身推广力度和各渠道合作力度,抓住移动互联网的浪潮拓展彩乐乐移动端用户数量;同时重视彩种研发,为各省开发设计新型彩种,并积极研究国际彩票,争取将研发实力拓展到海外市场。

　　我们认为,2014 年是体育赛事大年+移动互联网浪潮,结合近期福彩电话销售牌照已进入关键流程,未来在移动端的投注有望迎来爆发式增长。公司抓住时机,加大对旗下B2C 网站的支持力度,积极拓展银联电子及电信运营商等多种强势渠道,为彩乐乐增加用户及知名度,有望迎来市场份额的大幅提升。我们此前的报告认为,新彩种上市是彩票行业的源头活水,牌照下发后彩种上市必将提上日程,而彩种研发正是鸿博多年耕耘的领域,业务精良且团队成熟,未来的前途不可限量。

　　盈利预测及估值

　　预计 2014-2016 年公司EPS 为0.25、0.39、0.49 元/股,同比增长53%、55%、25%,维持买入评级。