中航证券：反弹力度有限 指数继续承压

　　本周大盘呈现弱势反弹格局。由于新上市企业可自主选择上市交易所，盘面开始呈现沪强深弱格局。虽然政策面一直传来利好，但从目前的走势来看，市场的反应并不积极。地产行业不确定性仍大，IPO重启悬而未决，因此，展望中短期，A股市场后市还将继续承压。

　　稳增长力度不够

　　这次弱反弹的主要逻辑是对新刺激政策的预期。当前中国经济增速放缓已成共识，种种迹象表明新一轮“稳增长”有所加码。

　　A股市场对这些政策利好也有所反应。在股指由京津冀概念股、水泥股、地产股拉动回升的同时，市场的注意力已转移到“稳增长”题材中。不过值得注意的是，新一轮稳增长更侧重于“微调”，市场的对本轮刺激政策的预期并不高。比如，受稳增长利好刺激的基建股并未趁势上涨，近期地产股也出现大幅补跌，而铁路股也仅在利好出台当日有所活跃。

　　从量能来看，沪市单日成交仍处在1000亿元以下，表明当前市场做多信心并不强，股指上行压力不小。

　　地产行业风险隐现

　　近期，人民币出现快速贬值，创出去年9月份以来的新低。在人民币贬值的背后是资金流向的变化。由于美国经济复苏势头良好，热钱开始流出，这对楼市造成直接影响。

　　目前房地产行业开始出现疲态，继杭州开始降价销售后，多地楼市出现降价销售，打折不再只是个案。数据显示，北京一季度房租呈现负增长。由于目前各界对于房价下跌的预期较强，观望情绪持续加重，一部分不着急卖房的业主可能由售转租，租赁市场房源量或将继续增加。这也意味着房屋供应量已经开始过剩，房地产行业逐步显露危机。

　　IPO重启压力增大

　　近期IPO仍处于停滞期，大盘也因此维持横盘。不过，有关部门已明确表态，将坚定不移的推进注册制改革。市场预期，4月IPO将再度重启，市场因而将承受严峻考验。笔者猜想，目前管理层不让新的IPO公司上报材料，实际就是在告诉大家马上就要推行注册制了，并且时间不会太长。

　　尽管投资者普遍担心IPO重启让大盘承压，但是该来的还是要来，所以，在这种负面情绪主导下，短期市场走势仍然会比较难看。

　　创业板仍有下跌风险

　　近期，机构将部分仓位调整至低估值并且符合稳增长的蓝筹板块。但是，由于蓝筹股流通盘规模较大，而机构调仓的资金相对有限。因此，其对大盘指数的推动力也是十分有限的。目前，上证指数在20日线附近的缩量徘徊，在缺乏新资金入场的情况下，未来继续调整会是大概率事件。

　　反观创业板及中小板，两大指数近期也是持续调整，游资早已成功撤离。而创业板的目前处于中期头部的观点被市场普遍认同。创业板指数经过一年多的上涨，累积涨幅度较大。历史经验告诉我们，小盘股的调整不光需要空间上的跌幅，更需要时间来消化。次新股的大幅下跌表示小盘股正在经历一次价值回归，而不是短线的技术调整。在这种情况下，个股的杀跌往往不是通过一两个跌停来完成的，后期有可能进入温水煮青蛙式的阴跌阶段。(作者系中航证券分析师)