大宗交易缩量 A股酝酿新变局(3)

　　对A股不必过分看空

　　最新公布的数据显示，3月国泰君安个人投资者投资景气指数录得运行值50.68，较上个月69.22的运行值大幅下行18.54个点。

　　投资者信心的大幅下滑，发生在沪市主板徘徊在2000多点、创业板见顶回落的情况下并不意外。3月份，上证指数累计小幅下跌1.12%，而创业板指和中小板指分别重挫7.46%、8.63%。创业板虽没有创下2012年12月行情启动以来的最大单月跌幅，但令人不安的是，首次出现了连续两个月下跌，且跌破半年线后未见快速反弹。

　　相比创业板指见顶回落约15%，更糟糕的是，不少牛股3月以来的跌幅超过20%。其中，跌幅最大的是电科院。该股2012年以来一路上涨，但今年1月中旬起明显调整。4月3日收盘15.87元，较1月创下的最高价累计回调了41.07%。电科院大跌的根源，也是创业板风险的祸首，即业绩增长难以跟上股价涨幅。电科院3月31日公告称2014年一季报净利润预计同比减少60%至85%，股价当天跌停，次日再大跌5.85%。

　　创业板和中小板的大幅回调，意味着题材概念股炒作的“退潮”，对投资者信心构成一定影响。值得注意的是，去年的创业板回调总能化险为夷并随后重创新高，但这次投资者对短期重拾升势的信心不强。大智慧上周末公布的一项关于“您认为创业板是否已经调整到位？”的调查结果显示，选择是、否和说不清的投票比例分别为16.23%、71.76%和12.01%。可见，成长性欠缺与估值偏高成为创业板软肋，相当数量的投资者不敢再盲目追高。避险情绪的浓厚，使创业板成交明显萎缩，已连续4个交易日的日成交不足200亿元，不及此前创新高时日成交量的一半。

　　创业板估值风险偏高，不等于市场转而出现投资风格的“二八”转换。《优先股试点管理办法》的公布，刺激主板在3月21日和24日出现强于创业板的走势，但没能对反弹产生持续推动作用。大智慧有关“发行优先股对其A股普通股的股价有何影响？”的调查结果显示，选择“有刺激作用，会上涨”、“利好不明显，没影响”及“说不清”的投票比例分别为32.46%、51.31%和16.23%。这反映出投资者认为优先股试点的利好存在局限性。优先股一是不会成为市场主流，二是接连破题还有个过程。

　　2月24日以来，上证指数没能重新攀上过2100点。尽管目前大盘暂时守住了2000点大关，但在2000点至2100点的狭窄空间内震荡，暴露出投资者信心的低迷。进入4月份，除了IPO重启即将进入“第二波”的压力之外，来自基本面的担心也成为股市反弹的“拦路虎”。

　　即将公布的一季度GDP，尤其引起市场关注。机构普遍预测一季度GDP增速可能低于7.5%。例如，交通银行金融研究中心称，尽管预计3月份工业生产、投资等数据会有所恢复，但前两个月经济数据的低迷不可避免地拉低一季度的经济增速，将一季度经济增速预测由此前的7.6%下调至7.3%。瑞银中国的研究报告预测，一季度GDP增速同比增速可能从2013年四季度的7.7%降至7.4%。

　　4月2日召开的国务院常务会议出台了多项稳增长措施，包括扩大小微企业所得税优惠政策实施范围、发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用、深化铁路投融资体制改革加快铁路建设等方面。这些稳增长措施有助于提振市场信心，但4月3日的A股缺乏良好响应，权重股带头回调，上证指数和深证成指收盘分别下跌0.74%、0.49%。

　　当然，中国经济运行依然保持在合理区间，投资者应该对实现全年增长7.5%左右的目标树立信心。对A股没必要过分看空，毕竟沪市已经处于估值水平的历史低位。A股关键还是要夯实市场发展的基础，通过改革与治市来解决信心匮乏的问题。监管层积极推进市场改革，若同时处理好改革力度与市场可承受度的关系，A股有望逐渐向好。(中国经济时报)