途牛旅游网提交赴美IPO申请 计划募资1.2亿美元
请林志颖父子做广告的途牛今年以来在公众视野中的曝光度明显增加,在美国当地时间4月4日,途牛旅游网向美国证券交易委员会提交了IPO(首次公开招股)申请,证券代码为“TOUR”,计划募集最多1.2亿美元资金,但上市交易所不确定。
定位于大众旅游市场网络预订平台的途牛创立于2006年10月,提供跟团游、自助游、自驾游、酒店、景区门票、邮轮以及公司旅游预订等服务,已服务累计超过450万人次出游。途牛的第一大股东为DCM,持股占比23.5%;Esta InvestmentsPte Ltd.、戈壁二期基金和SequoiaCapital红杉资本分别持股16.7%、16.4%和13.2%;在管理团队中,首席执行官(CEO)于敦德持股10.9%,首席运营官(COO)严海锋持股7.8%。
据IPO文件披露,途牛2013年总营收为19.62亿元,2012年和2011年分别为11.2亿元和7.72亿元;两年的增长率分别达到了75.2%和45.1%。途牛2013年归属于普通股股东的净亏损为人民币1.39亿元,2012年归属于普通股股东的净亏损为人民币1.07亿元,2011年归属于普通股股东的净亏损为人民币1.23亿元。
值得注意的是,在IPO文件中,途牛跟团游和休闲自助游的营收统计口径不一,使得财报显示其跟团游营收在总营收占比中超9成,不过统计口径统一后,2013年两部分营收差距明显缩小,休闲游增势明显。
业界认为,由于商旅市场的天花板可见,休闲游将成为今后在线旅游争夺的重点领域。途牛也在IPO文件中说,其发展目标是成为中国消费者休闲旅游产品和服务的目的地。 (人民网)
中青旅:“乌镇模式”三地开花+遨游网“O2O”助估值提升
中青旅 600138
研究机构:东北证券 分析师:梁莉 撰写日期:2014-02-26
乌镇景区2013年前三季度接待游客量仅小幅下滑了5.88%,充分显示了休闲度假景区相比自然景区在自然灾害面前所体现出来的强大的抗风险能力。西栅景区接待游客量同比增长19%,显示了其作为国内成功的旅游目的地的价值所在。在游客量下滑的情况下,乌镇景区经营业绩继续保持增长,实现营业收入较去年同期增长11%,实现净利润较去年同期增长18%。我们认为,西栅景区客单价有望进一步提升,西栅景区的量价齐升将保证未来乌镇收入和盈利能力继续稳步增长。回购乌镇15%股权有望增厚2014年净利润在4500万元左右。
古北水镇于去年10月28日开始体验式运营,今年元旦开始试营业,优惠门票价格为80元。作为“乌镇模式”的异地复制项目,我们认为,古北水镇度过培育期后成功的概率极高。濮院项目的尘埃落定再一次充分显示了公司强大的景区运作和异地复制能力。我们认为,该项目开发完成后将与乌镇景区优势互补、相得益彰、双双成为具有国际影响力的度假旅游名镇,前景值得期待,有望成为公司继古北水镇后又一中长期的盈利亮点。
为顺应在线旅游的全球趋势、迎接移动互联网时代的到来,公司拟对旗下遨游网进行进一步投资,以支持遨游网平台化、网络化、移动化发展,投资完成后,公司业务将全面实现线上线下相结合,有望促进旅行社业务收入年20%以上的增长。
公司盈利预测与投资策略:作为景区运营第一股,“乌镇模式”三地开花,乌镇经营精益求精,业绩提升依赖人均消费进一步提高,古北水镇试运营反响良好,有望迎来旺季客流高增长,濮院项目再一次显示了公司强大的景区运作和复制能力。公司全力打造遨游网“O2O”,迎合在线旅游发展趋势。增发大股东积极参与,显示了对公司经营的强大决心。不考虑增发股本摊薄,我们预计公司2013-2015的EPS分别为0.75元、0.87元和1.05元,公司目前股价20.07元,对应PE27倍、23倍、19倍,维持“推荐”评级,我们也建议积极参与本次公司非公开增发。
风险提示:古北水镇客流低于预期、房地产结算存在不确定性等。