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　　奥维通信2013年报点评:网优转型典范,虚拟养老业务持续推进

　　奥维通信 002231 通信及通信设备

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：宋嘉吉 撰写日期：2014-03-30

　　维持“增持”评级,目标价11.2元。奥维年报及一季报预告符合预期,基于对当前市场环境的判断,公司已着手控制费用并力图转型发展,虚拟养老业务布局日趋广泛。我们维持2014-2015年EPS分别为0.15/0.22元的预测,目标价11.2元,给予40亿目标市值,增持。

　　受累网优需求下滑,公司13年出现亏损。公司2013年实现收入3.4亿元,同比下滑14.3%,净利润亏损4809万元。一方面,2013年运营商网优需求由3G向4G过渡,造成需求“青黄不接”;另一方面,广电总局进行了大部委整合,造成CMMB投资骤降。受此影响,公司网优覆盖设备和技术服务收入分别下滑25%和4%,拖累了收入规模增长。同时,公司计提资产减值损失共2779万元,进一步拉低利润表现。

　　预告Q1亏损收窄,虚拟养老业务布局成亮点。公司同时预告一季度亏损400至800万元,较2013年同期明显收窄。我们预计随着4G建设的展开,公司主业逐季好转是大概率事件。年报中,公司强调养老业务的布局,新设丽江、甘肃两个民办非子公司,同时计划在重庆、福建、海南、辽宁、四川、陕西、湖北等地积极布局。我们认为,奥维经过两年多的发展,虚拟养老的全国性布局已初具雏形,用户规模增长在即。

　　获装备承制资质和武器装备科研生产许可,涉足国防领域。公司在传统通信领域也积极拓展客户,自2013年12月份起,陆续获得国防装备相关牌照,已具备向国防客户供货的基础。我们认为,公司在无线通信领域具有丰厚的技术积淀,发展高毛利客户有助于传统业务转型。

　　风险提示:养老业务竞争加剧;运营商网优推进进程低于市场预期。