政策红利叠加后市仍待观察

　　除了机构预期转变、蓝筹股估值修复反弹等因素之外，政策动向也为市场带来持续的利好刺激，成为市场“唱多”旋律的重要因素。最近，政府密集出台了一系列针对铁路建设、棚户区改造、小微企业优惠等措施，意图提振内需、缓解经济下行压力。种种政策调整的动作凸显了管理层稳增长的决心。而此前高层在地方调研时也明确表示，不能忽视经济下行压力加大等困难风险，要加快重点投资项目建设。分析人士预测，上述稳增长措施仅是开端，4月中下旬及以后还将有进一步的措施和政策出台，政府在保障房、铁路、清洁能源等领域的支出还将继续增加。

　　为加快稳增长政策措施的落地，从中央到地方都开始加码融资渠道创新。据悉，中央政府将进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持；同时设立铁路发展基金，创新铁路建设债券发行品种和方式确保投资稳定增长。地方政府则配套启动投资体制改制，比如安徽省试点政府购买服务，全省今年拟向社会力量抛出至少69亿元的采购订单，广东拟推动资产证券化，采用股权融资等方式参与珠三角城轨沿线土地开发。

　　另一方面，针对资本市场建设的政策利好也令投资者应接不暇，为A股市场形成明显的“政策红利”。比如在市场资金方面，QFII持股比例由20%提高至30%将引来百亿活水。保监会数据显示，截至今年2月底，入市的保险资金首次超过8000亿元；制度建设方面，优先股制度出台，新股发行制度进一步完善，创业板IPO办法改革以及创业板再融资制度征求意见等均引发市场高度关注。

　　在市场人士看来，以政策红利为主的投资主线正在伴随各个领域陆续出台的政策措施日益凸显，近期市场资金围绕政策热点进行布局，相关板块趋于活跃。以京津冀一体化概念股为例，从政策消息的放出、证实到扩散，市场针对该领域概念股的解读已上升到前所未有的战略高度，驱动着相关个股反复活跃，成为近期A股反复炒作的主线品种。另一方面，各地国资改革方案也密集出台，围绕国资退出、民资进入的混合所有制改革成为经济领域关注的话题，同样也被市场赋予了改革主线的投资活力。

　　不过，在以改革、稳增长为主的政策窗口打开引来市场对行情上涨的美好想象同时，不少机构研究人士对A股仍抱有谨慎态度。大成基金指出，小批量、多批次的稳增长政策难以改变基本面趋势，二季度市场的基本特征预计仍以弱势下行为主。但稳增长预期短期升温，且未来市场对政策敏感度会很高；后续增量稳增长政策可期，4月底与6月底依然是重要的观察时点。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，国企改革对于相关上市公司股价无疑会产生较大影响，反映在资本市场主要是通过整体上市、并购重组等形式来体现。但在经济增速出现回升之前，大盘很难出现系统性机会，所以国企改革更多是体现为板块性机会或区域性机会，产生局部热点，真正要拉升大盘上涨仍比较困难。

　　圆融方德高级研究员尹国红指出，国资国企改革等政策实施到底能不能对相关上市公司的业绩或整体增长带来提升仍然存疑，如果业绩没有得到提升，它对整体A股市场的影响力会非常有限，A股的国资国企改革将更多体现为题材性炒作。

　　而从资金面角度看，市场利空因素并未消除，IPO重新开闸将会引来市场承压的悲观预期。市场人士分析指出，伴随IPO规则微调，新一轮新股发行最快有望在4月重新启动。尽管按照正常的审核进度，此轮新股发行节奏难以与1月初密集发行相提并论，但对市场资金的“抽血”效应仍然存在，可能对出现反弹迹象的A股市场带来一定影响，届时市场或再次进入多空交织的震荡局面。