蓝筹股稳阵脚 主题投资唱好戏

　　从2012年12月至今，上证指数和创业板指数的对比走势，很好地诠释了在经济转型背景下，蓝筹股稳定市场，题材股制造盈利效应的市场格局。

　　万联证券研究所宏观策略部

　　昨日，A股市场继续反弹，但成交额大幅萎缩。周二带领大盘强势上涨的金融地产股在2100点附近止步不前，显示机构资金推动大盘持续上涨的信心不足。我们认为，在当前大环境下，蓝筹股难有大幅上行空间，二季度行情的主角仍是题材股。

　　主题投资仍是主角

　　受一系列扩内需、稳增长政策的积极影响，二季度经济有望企稳回升，这给4月以来的A股市场带来了暖意。然而，从中期来看，宏观经济下滑、货币政策偏紧、信用违约风险增大等不利因素已成市场共识，叠加新股发行重启临近，大盘上涨空间有限。因此，我们认为，二季度A股市场表现或好于一季度，但上行空间不大。在这样的市场环境下，蓝筹股搭台、主题投资唱戏的旧格局可能卷土重来。我们认为，二季度能产生明显盈利效应的仍是各类题材股，可重点关注以下几个领域中的投资机会。

　　关注五大主题投资

　　一是4G通信设备，FDD牌照发放预期升温。去年12月，工信部正式向三大通信运营商发放TD-LTE牌照，而中国电信和中国联通倾向于采用国际上发展较成熟的FDD-LTE制式。因此，目前在4G上投资力度较大的仅为中国移动。中国电信和中国联通仍在苦等FDD牌照的发放，在4G商用领域已处于被动状态，年初以来新增用户大幅下滑。

　　这种非对称制度安排已经受到市场对工信部不公平竞争的质疑。工信部部长苗圩近期在接受媒体采访时表示，FDD牌照什么时候发，需要经过试验后再决定，而FDD试验马上就开始，什么时候发4G牌照取决于中国电信和中国联通的准备情况。从二级市场看，通信设备板块自去年年底出现了一波回调，FDD牌照发放有望成为4G设备股股价强势回归的刺激点。

　　二是新能源汽车产业链有望持续获得市场关注。进入2014年，随着特斯拉ModelS车型进入中国市场以及超预期补贴政策的出台，新能源汽车受到越来越多投资者的关注。1月底至3月初，新能源汽车产业链相关板块集体大幅上涨。未来，随着北上广深以外的其他试点城市新能源汽车补贴政策的陆续出台，加上普通汽车限购限行城市数量日益增加，新能源汽车发展前景逐渐明朗，相关板块有望持续受到市场资金的青睐。

　　三是国企改革题材，间歇性主题投资热点。二季度，央企和各地方政府可能会陆续公布国企改革的相关细则，主要方向是推进混合所有制。国企改革机会在于竞争性行业的整合，如并购重组、引入民营资本改善公司治理或者构建国有资本运作平台等。

　　年初以来，上海国企改革概念股受到资金追捧，上工申贝、自仪股份等个股持续上涨，显示国企改革题材在资本市场人气较旺。自下而上地看，可关注一些垄断行业中竞争力差的国企引入民营资本带来的投资机会，如前期的中国石化。另外，还有一些现金流较好而主业较差的国企，这些企业可能会通过跨行业、跨领域的整合开拓新主业。

　　四是重点领域改革有望陆续展开，积极把握政策转向机会。主题投资机会的把握必须紧密结合中央政府的政策动向。两会期间，李克强总理定调2014年六大重点工作，重点领域改革是其中一项。三中全会《决定》指出，完善主要由市场决定价格的机制，推进水、石油、天然气、电力、交通、电信等领域价格改革，放开竞争性环节价格。两会结束以来，一些重点领域的改革已经陆续开始启动，如3月份阶梯气价指导意见的出台。另外，发改委放开非公立医疗机构医疗服务价格，也是推动重点领域改革的具体举措。预计二季度其他重点领域仍将会有市场化政策陆续推出。

　　除以上板块以外，突发性重大污染事件给环保概念股带来的投资机会同样值得关注。从中央预算内投资来看，节能环保是今年政府主要的投资领域之一，预计在大气污染、水务处理、土壤治理、农村污染治理等方面将会呈现一定的投资机会。