广发证券：关注整合预期和激励改善的军工公司

　　3月军工行业整体下跌幅度大于沪深300指数；对于4月份，我们认为军工行业短期还是会受IPO重新开闸、市场波动较大等负面因素影响；主要催化剂关注行业政策、局势变化等。考虑到市场因素，短期内我们仍然偏谨慎，调整军工组合为：中航光电、中航机电。

　　对于全年，我们仍然认为强军和改革将是贯穿全年的主线，可以从三个角度选择投资标的：国防现代化、体制改革和产业结构调整背景下的产业扶持政策。

　　从军工业务看，关注武器装备现代化方向的公司。海洋战略和信息战作为现代战争的发展趋势决定了我国的装备在海、空、电子信息等方向的需求。我们关注武器装备现代化方向的公司，如中国重工、航空动力、中航电子、中国卫星、哈飞股份、海格通信等。

　　从军工体制改革层面看，关注具有整合预期和激励机制改善的公司。三中全会提到军民融合深度发展。我国的国防工业正在逐步市场化，武器装备研制资质向民企放开、军工企业的股权多元化、军工国企改制、军工科研体制改革、激励机制改善等一系列变革将会深化。对于科研体制改革，我们认为实质的推进需要多部门的明确政策出台，短期由于政策障碍，可能需要小范围的试点做一些尝试，时间的不确定性较大。我们关注整合障碍相对较小和激励机制正在改善的公司，如航天电子、中国船舶、中航机电、四川九洲、振华科技等公司。

　　从产业政策层面看，关注可能会受到大力支持的新兴产业。作为高端装备制造代表的军工行业在我国的经济转型过程中将会受到国家在产业发展过程的大力支持，这其中将会包括一些国家重大专项和产业化推广项目等。我们关注航空发动机、北斗导航、通用航空等细分领域相关公司。