中概股的运气与命数

　　北京时间4月9日晚，国内民营预防医疗服务提供机构爱康国宾在纳斯达克挂牌上市，开盘报16.50美元，较14美元的发行价上涨18%，首日收盘报收于15.2美元，较发行价大涨8.57%。

　　按照盘中15.6美元的价格计算，爱康国宾市值达到了10亿美元，市盈率近35倍。爱康国宾有漂亮的业绩：爱康国宾2013财年前九个月收入1.73亿美元，净利润2790万美元，同比分别增长49.6%和41.3%。

　　有分析认为，爱康国宾首日表现良好反映了市场对中概股仍有信心。但事实上，美国股市周三大幅收高，三大股指均涨逾1%。美联储当日公布了偏向鸽派的3月决策例会纪要，缓解了市场对美联储过早加息的担忧，这似乎才是更直接的原因。

　　爱康国宾的运气不错，但是一周前登陆纳斯达克的达内科技却境况迥异。达内科技上市的时候正值全球科技股暴跌，首日早盘以9.86美元高开，虽一度创下10.80美元/股的当天最高价，但随后股价一路下跌，并最终收盘于9.06美元，仅较发行价上涨0.67%。虽然达内科技的业绩不错，连续三年的毛利率都接近70%，但当整个市场都处于抛售的氛围时，收盘时微涨0.67%。

　　事实上，首日上市的表现基于许多因素。除了基本的公司业绩，宏观经济政策以及投资者、市场是否买账都对该公司有影响。这部分因素并非一个公司所能控制所以运气或许是一个更好的解释。

　　其实在美国资本市场，好运气并不等同于好命数。很多公司选择赴美上市，是因为美国对互联网、科技的认可度比较高，此外，相对于A股市场严格的审批制度，美国资本市场上市门槛相对较低。但上市后美国证监会针对上市公司财务和公司治理的监管机制也让许多中概股公司“压力山大”。

　　此前赢富财经CEO丁磊就表示过后悔上市。美国股市每期季报都要求公司披露详细财务报表，赢富财经每款游戏的盈利收入、玩家的增减和增减比例都需要详尽介绍，对于公司近期的战略安排也要披露。

　　如果企业各方面的素质不过硬，就会遭遇退市的尴尬。2013年，诺康生物、思源集团、分众传媒、众品食品、飞鹤国际、七天酒店等中国企业先后完成私有化交易，从美国资本市场退市。

　　总而言之，在美国，上市容易守市难。虽然有的公司“流血上市”，不过后期随着公司的发展受到投资者青睐，股价回涨；有些公司被香橼、浑水等做空机构阻击，股价大跌；还有公司业绩仍然在增长，但是投资者希望看到更高增长，所以这类公司不满足于长期被低估的估值，选择私有化退出美股市场，比如上个月刚刚完成私有化协议的巨人网络。因此，上市之后的中概股公司，命数也各有不同。

　　但是不能否认，美国资本市场上还是有一些中概股在持续增长，例如百度等一批公司，即便在这轮暴跌潮中未能幸免，但是有良好的业绩支撑，并且不时有各种对股价正面影响的信息放出，比如本周二有传闻百度将收购携程网，并与旗下去哪儿网进行整合，股价回升时也带动了已连续三日大幅阴跌的中概股。因此，保持高增长的基本面才是所有中概股在美国市场生存之根本。