海军装备产业迎增长契机 六只股受益爆发(附股)

　　海军装备产业迎增长契机 市场规模达数千亿

　　十八届三中全会决议成立国家安全委员会，将国家安全上升为重要战略层面，构建中国特色现代军事力量体系，蓝水海军雏形初现，中国正在从陆权强国转向海权大国。

　　分析人士称，海军装备等战斗力薄弱环节有望迎来升级换代机遇。机构预计，按照海洋强国战略，潜在装备市场规模达数千亿，船舶、航空和电子等海军装备行业迎来加速扩容机遇。

　　随着地缘局势的紧张，军费开支有望延续平稳增长，2014年政府工作报告显示，今年国防预算较上年涨12.2%，2013年增长10.7%。军费的整体增长，也为相对薄弱的海军装备提供经费支撑。

　　总体来看，海洋强国战略将提升海军装备建设的重要性，再加上军费改革、军品定价和资产证券化的改革预期。涉足海军装备相关业务的公司，有望获得更多市场订单，盈利水平也迎来改善契机。

　　中航证券研报指出，军工改革将推动军民融合深度发展，改革国防科研生产管理和武器装备采购体制机制，未来事业单位改制使得军工重组射入深水，为优势民营企业进入国防科技工业体系扫清障碍，未来五到十年我国高端装备制造业迎来黄金发展期。

　　中航证券表示，从军工改革方面，军工板块投资应着眼于军工企业资产证券化预期、国企混合所有制化预期、民企参与军工生产三个维度。军工企业资产证券化预期推荐中航电子、中航机电、航天通信、中国重工、中国船舶、光电股份、烽火电子；国企混合所有制化土建海格通信、宝钛股份、烽火电子、抚顺特钢、四川九洲；民企参与军工生产推荐国腾电子、海特高新、高德红外、机器人。（证券时报网)

　　中航电子:看好航电业务平台,但14年费用增长可能影响业绩

　　中航电子 600372

　　研究机构：广发证券 分析师：真怡,罗立波,董亚光 撰写日期：2014-03-27

　　核心观点:

　　13年业绩略低于预期,主要是航电增速略低于预期。13年收入59.98亿元,较12年年报数据增长39.51%;归属于母公司股东净利润6.27亿元,同比增长36.52%。由于2013年公司收购了青云、东方和长风3个公司股权,故收入与调整后的上年数同比增长8.2%,净利润与调整后的上年数同比增长4.12%。EPS 为0.36元,同比增长约1.65%。航电产品占最主要的份额,约为79%,同比增长约6.35%,较上年20%以上的增速水平有所下降,参数采集设备约占航电产品的23%,占比最大,我们判断主要还是不同航空产品订单具有一定波动性带来。从具体产品看,12年增速40%以上的参数采集和航姿系统13年均出现了下滑,13年增长明显的主要为大气数据系统、飞机告警系统、飞行指示仪表、传感器等。

　　公司13年毛利率略降,三项费用率略升、资产减值损失下降。13年综合毛利率水平约为32%,略降1.49个百分点。其中,航电产品毛利率约34.35%,较上年同期下降2.63个百分点;非航产品业务毛利率提升了5.43个百分点,主要是光伏逆变器业务毛利率大幅提升。13年三项费用率水平为20.93%,较上年略升0.86个百分点,资产减值准备下降了约2751万元。

　　14年经营计划收入增长17%、但公司估计财务费用和管理费用将大幅增加,利润可能会下滑。公司14年计划营业收入70.27亿,同比增长17.1%;利润总额计划6.55亿,公司判断14年财务费用和研发、管理等费用将有较大幅度增加可能会拖累业绩。

　　盈利预测及投资建议:根据公司对今年经营状况的研判以及我们对航电业务的判断调整盈利预测,并且不考虑后续资产整合,预计公司14-16年EPS为0.32、0.40、0.45元,14-16年EPS 增长率分别为-9%、22%和14%。虽然短期业绩可能会有波折,但我们长期看好公司军民用航电业务的发展前景以及公司的航电业务平台地位带来的整合预期,维持买入评级。

　　风险提示:后续的航电资产整合的进度具有不确定性,军品订单具有一定波动性,公司估值水平有随着市场估值水平调整的可能。

　　中国重工:巨舰乘风,海疆破浪

　　中国重工 601989

　　研究机构：安信证券 分析师：王书伟,张仲杰 撰写日期：2014-03-25

　　军船业务空间大发展快:我国海军现代化程度仍有很大提升空间,海军舰船装备需求全面跃升,有效保卫中国海洋经济及利益需要配臵2-4 个航母战斗群,而资产注入完成后的中国重工,担负我国海军舰船装备80%左右的生产任务,2013 年军品占公司营业收入比例超过20%,毛利超过50%,2014-2015 年趋势向好。

　　海工订单大增形势较好:全球海工装备向中国转移趋势显现,中国市场已经形成群雄竞争格局,公司2013 年6 月底海工新签订单大约210 亿元,同比增长753%,手持合同金额334.2 亿元,同比增长127.2%。我们预计2014-2015 年该项业务可望保持30%以上的增速。

　　能源交通装备平稳发展:公司能源交通装备业务涉足五大领域,高端技术不乏亮点,截至2013 年底手持合同金额121.9 亿元,结合目前各个子行业运营趋势及公司主要产品结构分布推测,我们估计2014-2015 年该项业务态势平稳。

　　新增订单增加民船回升:全球新船价格仍然处于较低水平,新增订单回升幅度较大,2013 年末公司在手订单293 亿元,民船业务将在2014 年逐步回升,盈利能力亦将有所改善。

　　科研院所资产注入值得期待:在集团2013 年100 亿元利润总额中,有约一半来自上市公司以外资产,其中科研院所可能占到30-40 亿元,我们估计科研院所资产注入将在2014 年下半年启动。院所资产盈利可观,增厚效应明显,值得期待。

　　维持“买入-A”的投资评级:我们预计中国重工2013-2015 年净利润分别为25.8、32.2、45.4 亿元,较之先前分别下调20.22%、13.47%、5.8%。每股收益为0.15、0.18、0.26 元,按照2014 年样本公司平均32.8 倍市盈率估值,目标价为5.90 元,维持“买入-A”的投资评级。

　　风险提示:军品订单增速低于预期、民船市场出现反复、海工阶段性调整、能源交通装备进一步下滑等使公司业绩低于预期。