沪港通试点获批 A股上行空间被打开(2)

　　A股面临全球标准定价 资金拟跨沪港对冲交易

　　沪港股市互联互通终于落定！

　　4月10日上午，国务院总理李克强在博鳌亚洲论坛2014年年会上明确表示，“将积极创造条件，建立上海与香港股票市场交易互联互通机制，进一步促进中国内地与香港资本市场双向开放和健康发展。”

　　当日中午，中国证监会与香港证券及期货事务监察委员会随即发布《联合公告》，宣布沪港股票市场交易互联互通机制试点已获得原则批准，简称为“沪港通”。

　　当天，证监会主席肖钢表示，沪港通最大优势是在不改变现有法律、规则，和不改变双方投资者习惯前提下，能够相互买卖对方股票，这是一个很独特的机制。

　　此消息在两地市场掀起巨大波澜，而相较于二级市场上的激烈反应，及相应的蓝筹股飙涨，分析人士认为，该政策的利好影响将更为深远。

　　获原则批准

　　根据《联合公告》，上交所和港交所将允许两地投资者通过当地证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。

　　沪港通包括沪股通和港股通两部分：沪股通指投资者委托香港经纪商，经由香港联合交易所设立的证券交易服务公司，向上交所进行申报(买卖盘传递)，买卖规定范围内的上交所上市的股票；港股通指投资者委托内地证券公司，经由上交所设立的证券交易服务公司，向港交所进行申报(买卖盘传递)，买卖规定范围内的港交所上市的股票。

　　试点初期，沪股通的股票范围是上交所上证180指数、上证380指数的成份股，以及上交所上市的A＋H股公司股票；港股通的股票范围是港交所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在沪港上市的A＋H股公司股票。双方可根据试点情况对投资标的范围进行调整。

　　沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币；港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于50万元人民币的个人投资者。

　　随后，上交所也证实了沪港通已获得原则批准，并称这是内地资本市场对外开放的一个重大突破，有利于引入国际投资者投资上海市场，进一步完善上海市场投资者结构，吸引更多国际资金，为上海市场的持续发展注入新的活力，也将提高内地投资者投资海外资本市场的便利性。

　　上交所表示，下一步，将根据《联合公告》，与有关各方进一步协商，尽快达成交易和结算等合作协议，并完成规则、业务、技术等相关准备工作，在6个月内正式推出沪港通业务。

　　倒逼蓝筹“T+0”

　　截至4月10日，上证180指数成分股的流通市值接近10.2万亿元，上证380指数成分股的流通市值为2.53万亿元，A股市场的“A+H”股流通市值为6.97万亿元，减去重合个股的流通市值，三项标的范围的流通市值总计也约达13万亿元，也就是说，沪股通的3000亿元额度即使全部打满，范围内股票的流通总市值也不过增加2.3%。

　　“若从数据上分析，沪港通所放出的额度对符合条件的A股股价影响不大，但未来意义深远”，4月10日，21世纪经济报道记者采访的多位私募人士都持有这样的观点。他们认为，沪港通试点成功以后，允许投资的额度放大是可以预见的、自然发生的事情，届时有望给沪市带来可观的交易量，不过，更深远的意义则在于沪、港两市交易行为的互相影响。

　　上海私募人士崔军指出，尽管监管部门一再提倡价值投资，屡屡对投资者进行这方面的教育，但是，不得不承认，A股市场“炒新”、“炒小”、“炒题材”已是难改的习惯，而借助沪港通的方式，海外投资者的价值投资理念更容易被内地投资者接受。

　　此外，为了沪港通的顺利推出，A股市场的监督机制、交易机制等都或许会发生改变，千呼万唤仍不见的蓝筹股“T+0”有望被倒逼尽快推出。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也指出，沪港通作为两地市场一体化安排的一种特殊机制，将给两地市场带来互利共赢，一方面，香港股市拥有成熟定价机制及国际化机构投资者群体，将给内地A股市场带来强烈的示范效应和联动效应，有利于A股市场走向成熟；另一方面，内地拥有大量过剩的民间资本，也能给香港市场注入增量资金。

　　只是有一点需要注意，沪港通能有效扩大香港机构投资者对上交所大市值股的持股比例，这是香港成熟市场的投资者所偏好的价值投资选择；而内地投资者包括机构和散户偏好“炒小”、“炒新”，他们进入香港市场只能炒大市值股，是否乐意，需要观察。

　　利好三类股票

　　“沪港通推出后，海外投资者可以直接买‘茅台’，内地投资者可以直接买‘腾讯’”。深圳东方港湾董事长但斌兴奋地表示，此举将使A股面临真正意义上的全球标准定价，对冲基金也将可以横跨沪港两市进行对冲交易。

　　受沪港通原则获批的消息刺激，4月10日午后，A股市场引爆了蓝筹股、券商股及A+H股的炒作热。业内分析人士指出，市场的表现及时反映了此举的利好方向。

　　英大证券首席经济学家李大霄4月10日表示，沪港通投资范围的上证180指数和上证380指数成份股包括大部分蓝筹股，沪港通推出后，海外投资机构将优先选择包括银行股在内的蓝筹股进行投资。“蓝筹股的春天已经到了，垃圾股与题材股的冬天也已经来临”，他说。

　　国泰君安首席经济学家林采宜则称，因沪港通开放仅限于A股蓝筹股，因此可能近期会对蓝筹形成正面推动。目前来看，A股市场蓝筹股的估值相对偏低，沪港通或许会成为催化剂，促使外部资金投资蓝筹。

　　值得一提的是，据21世纪经济报道记者了解，更多的分析机构和市场人士认为，沪港通获批后续对券商及A股市场“A+H”股的利好更大。

　　广发证券(000776.SZ)指出，沪港通获批直接利好券商，中信证券(600030.SH)受益最大。沪港通推出后，沪、港市场投资者的可选证券品种得到丰富，将活跃交易。同时，大型券商均拥有香港子公司，境内外的交易佣金收入均将增加。

　　国信证券香港子公司一位负责人告诉21世纪经济报道记者，他们期待着沪港通的推出，届时，内地投资者将可直接在线上投资港股，避免了去基金公司开户和去银行赎回的麻烦，由于目前港股开户网上即可进行，投资港股变得非常方便。

　　林采宜还表示，沪港通也会给券商的融资融券业务带来业绩提升。

　　沪港通获批消息出炉后，A股市场上的A+H股最先被引爆。海螺水泥(600585.SH)、鞍钢股份(000898.SZ)、宁沪高速(600377.SH)等均以涨停报收。而这三只股票都是A股和港股比价率较高的典型。

　　不难发现，沪港通有利于降低A、H两地上市的公司股价价差。湘财证券(430399)研报指出，沪港通为两地上市但股价悬殊的个股提供了估值修复的投资机会，亦使得套利成为可能。

　　“长远来看，受到负面冲击的将是传统的投资于香港市场的QDII基金”，多位基金分析人士认为。(21世纪经济报道)