沪港通撬不动蓝筹行情 三大利空阻碍股指反弹_沪港通(3)

　　3月经济数据偏冷 多空博弈将加剧

　　在3月份和一季度物价指数公布，沪港通定调，央行净投放资金550亿元和IPO推迟到5月份重启等因素共同影响下，本周市场呈现震荡上行特征，沪指报收于2130点，全周大涨3.48%。那么，在遭遇偏冷的经济数据后，下周大盘会否终结反弹重蹈调整之路？为此，媒体记者采访了英大证券研究所所长李大霄 、宏源证券财富管理中心总经理唐永刚、联讯证券首席经济学家文国庆 .

　　关键词 CPI 低位运行缓解通胀压力

　　今年一季度CPI同比下降2.3%，一季度PPI同比下降2%，表明经济偏冷。

　　李大霄：3月份PPI同比下降2.3%环比下降0.3%，这在市场的预期之中。3月份和一季度CPI都在低位运行，其原因主要来自猪肉价格下降6.7%，影响居民消费价格总水平下降约0.21个百分点。从CPI的运行趋势来看，除非出现极端自然灾害影响其大幅度上涨外，在二季度都将在低位运行。从一季度PPI下降幅度来看，呈现出下降速度加快之势，3月份下降至2.3%。其中，生产资料价格同比下降3.0%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约2.25个百分点。但我认为，继续下降的可能性已不大了，随着小微企业所得税优惠范围扩大，铁路建设加大力度和推进棚户区改造，那么，PPI有望在底部徘徊一段时间后企稳，而继续下降的可能性越来越小了。

　　唐永刚：我的一个基本观点是，由于目前的物价指数不具有趋势性下跌的条件，一季度的物价指数已见底了，那么，随着二季度投资的加码，物价指数将在一季度基础上小幅上行。当然，猪肉价格是否由降转升，现在还不好说，但影响CPI走势的因素并非只有猪肉价格。在工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降3.0%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约2.25个百分点。其中，采掘工业价格下降6.7%，对PPI的影响较大。同时值得关注的是，在3月份-2.3%的全国工业生产者出厂价格总水平同比降幅中，去年价格变动的翘尾因素约为-1.7个百分点，新涨价因素约为-0.6个百分点。也就是说，今年以来工业生产者出厂价格总水平并没有下降多少。

　　文国庆：无论从3月份还是一季度的居民消费价格变化情况看，目前的通胀压力都不大，而消费起不来，再加上中央政府反腐败的持续进行，也将在一定程度上抑制消费价格的上升，估计二季度将稳中略有下降。从3月份PMI数据来看，虽然3月份为50.3，比2月份回升了0.1个百分点，但距离荣枯线仅一步之遥，表明制造业情况仍不令人乐观。一季度PPI同比下降2%，其中，3月份下降2.3%，不仅继续下降，而且下降幅度高于一季度平均下降幅度，表明宏观经济仍处于下行通道之中，走出谷底尚需时日，特别是采掘、原材料和加工工业价格下降幅度较大。而从下降周期转为上升周期客观上需要一个较长的过程，二季度的工业出厂价格还将继续下降，年内难以“转正”。

　　关键词 沪港通 高估值股票有下跌风险

　　沪港通开通将使A H股在两个市场的资金有条件地流动，利空高估值股票。

　　李大霄：从管理层的表态来看，将沪港通作为进一步促进内地与香港资本市场双向开放和健康发展的一个重要步骤，该计划作为人民币国际化的一项配套工程，有望为上交所带来可观的交易量，亦为港股市场注入“活水”，可谓双赢。今后还将积极创造条件，使深圳市场也与香港市场建立起交易互联互通机制。事实上，过去也有这方面的合作，被称做“小型港股直通车”，但后来基本上停止了。此次推出沪港通将使上交所的蓝筹股有望得到提振，但对高估值的深交所创业板或造成不利影响。该计划作为人民币国际化的一项配套工程，有望为上交所带来可观的交易量，对蓝筹股形成利好，对垃圾股是利空。

　　唐永刚：由于我国的资本项目还没有完全放开，在投资理念上差别较大，H股市场推高的是长期投资、价值投资，而A股市场则是一个以投机为主的市场。A股市场基本还是以国内资本为主的封闭型市场，境外投资者只能通过QFII的方式进入，境内的投资者也只能通过QDII的方式投资其他市场。在股票配置方面，香港市场的资金既可以配置A股，又可以配置其他市场股票，很容易分散投资；而内地资金在A股市场不好的情况下，就只有选择H股市场股票，别无其他选择。沪港通开通后，沪股通总额度为3000亿人民币，每日额度为130亿人民币；港股通总额度为2500亿人民币，每日额度为105亿人民币。这将对上证180和上证380以及A H形成利好。

　　文国庆：现在是沪港通视点初期，只限于上海市场，但今后有可能扩大到深圳市场；在投资额度上，也会相应增加。如果港资可以进入深圳市场的资金也是2500亿元人民币，那么，总额度就将达5000亿人民币，每日额度为210亿人民币，这样的数量相当于目前日成交量的20%。很难说资金是流入的多还是流出的多，关键要看哪个市场的赚钱效应更明显，投资风险系数低一些。如果两个市场的行情出现方向相反的现象，则会出现资金“一边流”的现象。同时，由于H股市场没有涨跌幅限制，激进型投资者有可能转而将资金投向H股市场。此外，沪港通由于开启资本市场双向开放大门，将使A H股在两个市场之间的价格差异逐渐缩小，高估值股票将面临压力。

　　关键词 大趋势 上下两难格局或现

　　在经济刺激政策、沪港通与经济基本面的博弈中，市场将再现上下两难格局。

　　李大霄：目前通胀压力小，给刺激政策的出台留下了一定的空间；而随着沪港通的开通，将对蓝筹股形成利好支撑，而这些股票权重很大，堪称定海神针；而目前高层正在研究T 0的交易制度，有可能在近期推出。目前，蓝筹股已带领股指盘出底部，显示出目前风格以及主流资金的初步动向。当然，目前还只是新的市场风格的雏形期，能否彻底转换成功，并带动行情走出一波像样的中级行情，需要密切关注蓝筹股的后续决心。如果大盘不再以大涨大跌的宽度波动前进，而是以稳定的持续逼空的面貌出现，那时就可以认为，蓝筹股的热点切换，市场风格的彻底转换真正成功，将迎来新的蓝筹股的投资机会。

　　唐永刚：市场担心的IPO重启，从证监会负责人的表态来看，IPO排队企业的年报也需要走程序。创业板再融资、IPO信息披露、优先股和并购将修改，因此，IPO重启被再次推迟到5月上中旬，上周又有7家企业上市申请被终止审查，目前排队企业总数也降至675家，这些因素都将给目前的市场形成一个相对宽松的环境。但值得注意的是，周四美国股市大幅收跌。以互联网与生物科技为首的科技股继续遭到抛售，这给A股的中小盘个股带来巨大冲击。从技术面看，沪指快速收复2100点后，在蓝筹股暴涨推动下快速收复年线，但急速拉升之后将会震荡整固。目前机会在于：一是受益于政策利好的蓝筹股；二是受益于高分红率的个股。

　　文国庆：由于经济基本面的差强人意，海关总署最新数据显示，3月份出口与进口双双意外下降，并未如预期般转正。由于过去盲目扩产，造成产能过剩，消化现有产能将是今年宏观经济调控的一个重要内容，上市公司业绩压力加大，市场大涨的可能性几乎没有。但市场底部特征比较明显，再加上新股发行重启的必要条件之一是新股配套细则的发布，新股的配套文件征求意见到4月14日才结束，而网下投资者备案需要10个工作日，IPO重启最快也要等到5月份，因此，市场大跌的可能性也很小，估计后市将呈现出上下两难的格局。在这样的情况下，不存在趋势性行情，也不存在哪一个板块有整体性机会，只能深度挖掘个股。(证券日报)