多重因素压制 警惕创业板杀跌

　　截至上周末，创业板指数自2012年12月4日以来上涨了126.85%，期间最高涨幅一度高达164.70%，远远领先于其他指数。包括IPO重启后新发个股在内的379家创业板公司中96.57%的个股实现了正收益，近半数个股涨幅翻番。

　　不过在经历了一年的成长盛宴之后，创业板迎来了市场的一致看空。截至上周末，创业板指从最高点回撤14.80%，这个跌幅接近去年10月份开始15.10%的下跌幅度，整体下跌时间要长于之前的下跌周期。目前市场看空创业板的原因除了高估值外，可能还有业绩验证、IPO、机构减持等因素的影响。

　　业绩是支撑股价最根本的因素，当前上市公司一季报开始陆续披露。从Wind数据看，创业板预告一季报的公司为257家，比例达到了67.81%，其中180家公司业绩预告实现正增长，占所有创业板公司的47.49%，业绩预告下滑的公司为77家，占比20.31%。从预告的情况看，这个结果表现是可以接受的，相比2013年年报的情况大为改观。不过创业板成分股一季报平均业绩增速与市场2014年一致预期还有较大差距，因此在这种预期差得到部分修复之前，创业板公司可能难以再现全面走强的局面。

　　压制创业板的另一不利因素是供给压力。3月21日证监会出台了创业板首发及再融资办法修订意见稿。该意见取消了创业板申报公司持续增长的要求，允许收入在一定规模以上的企业只要有一年盈利即可上市，申报公司的行业覆盖面也进一步放开；同时再融资条件也显著放松。创业板融资门槛的降低加大了市场供给压力，但对于优质的公司来说，再融资条件的放松可看作是一种利好，有利于公司的持续发展壮大。

　　机构博弈可能是此轮创业板调整的最为直接的原因。去年创业板高歌猛进，在业绩排名的压力下，配置创业板公司成为众多机构投资者的必选项，相当一部分小型基金在创业板的配置比例上超过30%。随着年后业绩排名压力的降低，创业板出现了自585点以来持续时间最长的一次调整。

　　尽管如此，创业板可能仍是选择优质成长股的重要方向。创业板公司市值适中、管理机制灵活、所在行业大多处于上升阶段，具备成长股的基本特征。在创业板投资中，应重点关注那些具有强大创新能力、业绩开始释放的公司，回避单纯依靠题材支撑的个股。