18日机构强推买入 6股将成摇钱树(股)

　　长安汽车:仍可看高一线

　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：丁云波 日期：2014-04-17

　　13 年EPS 0.75 元,符合预期。

　　13 年,公司实现营业收入384.8 亿元,同比增长30.6%,归母净利润35.1 亿元,合EPS 0.75 元,同比增长142%,符合预期。

　　长安福特14 年仍将是业绩增量的主要贡献者。

　　13 年,长安福特实现净利润82.2 亿元,同比增长156.1%,净利润率9.8%,较12 年提升3.9 个百分点。业绩大幅增长的原因主要是销量高增长(同比增长60%)以及产品结构提升(翼虎、新蒙迪欧等高盈利能力车型占比提升)。

　　2014 年,尽管长安福特因产能瓶颈原因导致销量弹性有限(预计增长20%左右至82 万辆),但由于产品结构提升、零部件价格、摊销成本下降等原因,其盈利仍将极具弹性,并且或已在1 季度得到体现。

　　长安马自达14 年也将展现盈利弹性。

　　13 年,长安马自达实现净利润1.0 亿元,同比增长186%,尽管仍处于微利状态,但预计在CX-5、新马3 等新车型的带动下,14 年公司也有望展现高盈利弹性,值得投资者重视。

　　本部大自主业务已具备坚实的扭亏基础。

　　13 年,由于微车行业需求不景气导致价格战,公司下半年微车产品出现2000~5000 元不等的价格下调,预计导致微车业务出现罕见的亏损,从而直接导致公司13 年大自主业务经营利润亏损扩大4.3 亿元至亏损13.8 亿元。由于13 年底公司微车业务终端库存已降至合理水平,因此预计14 年微车业务应能够保持盈亏平衡。从毛利率方面看,公司轿车业务13 年下半年毛利率已提升至20.2%,较上半年提高5.1 个百分点,在今年销量高增长以及产品结构改善的背景下,我们认为本部大自主业务已经具备坚实的扭亏基础。

　　盈利预测与投资策略:仍可看高一线预计公司14~15 年EPS 分别为1.76、2.42 元,对应PE 分别为6.7、4.8 倍,低估值、高增长、有题材(最佳的国企改革汽车标的),在当前市场纠结犹豫阶段,继续强烈建议现价买入,维持“推荐”评级。

　　风险提示:宏观经济下滑超预期;新产品市场表现不达预期。