期指遇寒流 三大空头同增“净空”

　　三大传统空头同时增加净空单，给市场继续上行带来了一定阻力。短期来看，期指面临一定回调压力，空头积极补仓以及多头犹豫不决，或使期指再度下探。但是，政策预期的长期存在，限制了下降空间，略好于预期的经济数据或拉长期指底部震荡时间。

　　“定向降准”值得深思

　　基本面方面，在公布了喜忧参半的一季度经济数据之后，周三晚间国务院常务会议确定，要加大涉农资金投放，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。这是国务院首次公开提出对县域农商行和农合行适当降准。国务院常务会议也提出，当前经济增长下行压力一直存在。此前市场上早已有降准的呼声。

　　一直以来，央行对不同类型的银行实行差别化存款准备金率。2012年央行副行长潘功胜曾在公开场合表示，中小银行、农村合作银行、农村信用社存款准备金率分别比大型金融机构低2个、5.5个和6个百分点。目前，大型金融机构的存准率为20%。因此，定向降准的可执行度很高。但是，到底降多少、怎么降还要看央行的最终落实。此前针对县域和合作银行的降准以前有过，主要体现为支持“三农”发展，但总量不大。

　　值得关注的是，虽然总量不大，但在目前整体资金价格较低、资金面尚属宽裕的情况下提出，使人不得不产生还会实施进一步宽松措施的联想。4月初以来，银行间市场资金价格持续下跌。昨日SHIBOR利率中4个中短期利率均下降，其中，2周利率降幅最大，下降23.90个基点至2.7640%。本周SHIBOR1周、2周利率先后跌破3%，资金面持续宽裕。可以看出，资金面虽有“远虑”，但无“近忧”，此时提出“定向降准”带来的“宽松预期”或将对期指产生持续的“托底”效果。

　　持仓逼近历史高点

　　期指四合约昨日继续窄幅震荡，全天振幅均不超过25个点。由于IF1404合约将于今日到期交割，IF1405合约昨日正式成为主力合约，全天下跌5.6个点，收于2226.6点，走势略强于现货沪深300指数。

　　基差方面，IF1404合约昨日收盘升水4.2个点，较周三的0.47个点有所放大，已经连续6天保持升水收盘。同时，IF1405合约昨日收盘亦升水1.8个点，可以看出，并非移仓换月因素导致当月合约升水，期指市场整体氛围并不偏空。

　　昨日股指期货四个合约的总持仓为139142手，逼近4月8日创下的139729手的历史高点。周四期指的总持仓比上一交易日增加了2497手，是4月9日以来的最高水平。总持仓持续位于高位，显示市场多空双方分歧依旧较为剧烈，主要是对于稳增长政策是否实施的分歧，期指市场短期仍存在一定的压力。

　　昨日期指前20主力在四个合约上总计持有多单98439手，持有空单115237手，净空持仓达到了16798手，为3月10日以来的最高水平。净空持仓的增加给股指短期走势增添了压力。

　　空头力量短期占优

　　由于本周五是期指4月合约的交割日，主力席位正在移仓换月当中，但是多头的回补力度明显弱于空头。

　　昨日中信期货在四个合约上总计减少多单1458手，增加空单545手，多空头寸分别为6652手和23924手，多头持仓从前期8000-9000手的水平，降至6千余手，而空头持仓却创下历史新高，净空持仓也已经处于历史高位水平。虽然不排除套保的存在，但是中信期货多单水平的减少在一定程度上暗示了该席位对短期期指调整行情的认同。

　　昨日海通期货也是减多增空，净空持仓比上一交易日增加1083手；而国泰君安多空双方均有所增仓，但空头增加力度略强，其净空持仓较上日增加了527手。三大传统空头同时增加净空单，给市场继续上行带来了一定的阻力，短期期指或将存在调整需求。

　　从短线席位来看，多空双方的短线席位都较为积极。永安期货、国投中谷昨日增加多单分别为1751手和687手；而空头方面增仓最为积极的是财富期货，大幅增加空单1203手，市场分歧之大可见一斑。