丝绸之路主打能源牌 新疆或成能源战略基地(股)(3)

　　新疆浩源：业绩大幅增长，阿克苏为公司提供广阔发展空间

　　来 源： 民生证券 撰写时间： 2014-02-24

　　公司发布2013年业绩快报：

　　2013年公司实现营业收入2.75亿元，同比增长15.42%，实现归属上市公司股东的净利润为0.82亿元，同比增长26.11%，每股收益为0.69元。其中四季度实现收入0.86亿元，同比增长2.4%，归属上市公司股东净利润0.25亿元，同比增长25%，单季度每股收益0.21元，环比及同比均实现大幅增长。

　　四季度业绩快速增长，调价影响小

　　冬季是公司传统的销售旺季，从单季度来看，4季度公司收入环比三季度收入增长39%，归属净利润增长47%，盈利能力进一步提高。

　　从同比数据来看，相对于去年4季度，公司单季度收入及归属净利润分别同比增长2.4%和25%。

　　公司上游非民用天然气出厂价格自2013年9月1日上调0.2元/方，从实际运营情况来看对公司盈利影响不大。

　　2014年工业用气是亮点

　　2012年公司天然气销量不到1亿方。

　　公司覆盖范围内阿克苏经济开发区及拜城重化工工业园区工业用气规模潜力巨大。其中阿克苏经济开发区预计2015年直供工业用户用气量9000万方，大型工业用户年用气量达到93000万方。拜城重化工工业园按照规划工业用气量远期将有30亿方。除规模较小的工业用户由公司销售天然气外，大型工业用户将使用公司的管网输送天然气，公司收取相应的管输费。但由于新建管网建设少，新增折旧等成本相对不高，因此公司未来的管输业务盈利能力非常可观。预计2014年公司开始为工业用户管输天然气，规模将有2亿方左右。

　　阿克苏地区燃气市场空间巨大，公司高成长确定

　　公司基本垄断阿克苏地区的燃气销售业务，并不断向周边地区扩展，从隅于一市逐渐成为跨区域公司。凭借优异的销售结构及成本，公盈利能力远高于A股同类公司。依托阿克苏地区的大市场，到2015年公司车用天然气及民用气销量较2012年均将翻一番。此外，工业用气量潜力更大。

　　盈利预测及投资建议

　　预计公司2013—2015年EPS分别为0.69元、0.98元和1.65元，对应市盈率分别为48倍、34倍和20倍。相对于阿克苏及周边地区的天然气需求潜力，具有垄断优势的公司未来成长空间巨大，维持强烈推荐的投资评级。

　　风险提示：

　　下游用户开拓低于预期的风险，上游气价继续上调无法转嫁的风险。